Fed將更專注就業市場 專家認為擔憂有理

根據《CNBC》，聯準會 (Fed) 官員已明確表示，他們將注意力從單純聚焦通膨轉移到至少同樣關注失業問題，而最新數據顯示他們的擔憂有其道理。各種指標都顯示，就業市場即使不是在全面惡化，至少也在放緩。而歷史表明，一旦失業率開始上升，速度會很快。

SMBC Nikko Securities 資深美國經濟學家 Troy Ludtka 表示，「Fed 應該要擔心，因為齒輪已經在轉動。失業率通常是階梯式逐步下降，搭電梯般上升。」

最新的就業市場問題出現在周二 (27 日)，美國經濟評議會 (Conference Board) 於當日發布了每月的消費者信心調查。

儘管 8 月的整體數字略有改善，但調查中呈現的就業市場情況並不那麼樂觀。

認為工作「充足」的受訪者比例下降至 32.8%，而表示工作「難找」的人則小幅上升至 16.4%。根據 Ludtka，儘管相較於 7 月調查的變動幅度不大，但兩者之間的差距降至 16.4 個百分點，比 2022 年 3 月的 47.1 個百分點峰值低了逾 30 個百分點。

他表示，「如此幅度的下降，通常發生在經濟即將進入衰退且失業率正在上升的時候。」如果歷史趨勢依舊成立，兩者之間的差距更符合 4.8% 的失業率，這比 7 月的失業率高出半個百分點。

就業市場問題跡象增加

經濟評議會的調查是在勞工部報告 7 月非農就業人數僅新增 11.4 萬後幾周發布。上周，勞工部也揭露了一項初步估計，即從 2023 年 4 月至 2024 年 3 月的就業增長下修 81.8 萬，這是 15 年來最大的一次年度修正。

這兩項消息對 Fed 平衡充分就業和物價穩定雙重目標來說，都不是好消息。

隨著通膨逐漸下降至接近 2%，央行官員們最近表示，兩者的風險正趨於平衡，並強調不要讓政策過於嚴格，以致阻礙就業市場並危及更廣泛的經濟。此前 Fed 一直在努力降低兩年前創下 40 年新高的通膨。

4.3% 的失業率比 2023 年 7 月的 3.5% 高出 0.8 個百分點。根據所謂的「薩姆規則 (Sahm Rule)」，這樣的上升通常與美國經濟衰退一致，儘管美國經濟仍在持續增長。

Fed 主席鮑爾 (Jerome Powell) 在上周備受關注的演講中，表達了對就業市場的一些擔憂，談到招募已「大幅降溫」，同時指出「我們不尋求也不想見到就業市場情況進一步降溫。」

美國合眾銀行首席經濟學家 Beth Ann Bovino 表示，「Fed 的焦點將轉向就業。家庭有理由感到失望，這曾是龐大的勞工市場，而現在變得更平衡。這感覺不太好。以前你有五個工作機會，現在只有一個。這就是在外的挫折感。企業仍在留住員工，但他們正在取消職缺。」

職缺確實有所縮減，6 月降至 820 萬，較一年前減少了近 100 萬，比 2022 年 3 月的歷史高點低了 400 萬。儘管如此，目前的水平仍遠高於疫情爆發前的水平，且目前每位求職者仍有約 1.2 個工作機會。

舊金山聯準銀行總裁戴莉 (Mary Daly) 本周稍早表示，儘管她仍預期央行很快就會開始降息，但「我們還沒有看到就業市場出現任何惡化」。市場預測 9 月首次降息的可能性為 100%，大多數觀察人士將鮑爾的演講視為即將採取行動的確證。

歷史表明失業率難長期穩定

現在主要的問題是降息的速度有多快，而這很可能大幅取決於就業市場的健康狀況，而不是即將於周五公布的最新通膨數據。

在他們 6 月份的最新預測中，Fed 官員預計失業率將持續穩定到 2026 年及之後，甚至在長期內略降至 4.2%。

不過，幾乎沒有歷史先例表明這將會是現實情況。

失業率幾乎總是要麼上升，要麼下降，幾乎沒有長期處於穩定的先例。當前的走勢是上升的，儘管根據 FactSet 的共識預測，8 月的失業率將小幅下降至 4.2%。非農就業預計將增加 17.5 萬。

然而，SMBC Nikko 認為明年的失業率將達到 5% 中段，這可能迫使 Fed 採取更積極的降息動作。

前克里夫蘭聯準銀行總裁 Loretta Mester 周二表示，「當你與企業交談時...... (會發現) 就業市場似乎並非不健康，它是在放緩。這將是一個挑戰，確保你正在為持續放緩的就業市場調整貨幣政策，但不能忽視通膨尚未回到 2% 的事實，」她補充道「平衡這雙重目標的兩方面風險，就是目前正在發生的事，也是新的挑戰。」