美股上周走勢淒慘 本周可能更糟

在通膨陷入停滯和地緣政治緊張局勢升級雙重夾擊下，美股經歷糟糕的一周，而且本周可能更糟。

標普 500 指數上周連續第三周下跌，跌幅 3%；道瓊工業指數下跌 0.3%；以科技股為主的那斯達克指數下跌 5.3%。

比下跌本身更糟糕的是，上周標普 500 指數每次開盤上漲，之後都遭到拋售，雖然仍較去年 10 月底的低點上漲 21%，但投資人現在似乎意識到，美國經濟和地緣政治情勢開始變得不利。

首先是經濟數據太強勁。3 月美國零售額年增 4%，高於預期；相較之下，2 月零售額較去年同期成長 2.1%。聯準會主席鮑爾和其他官員先前指出，由於美國經濟過於強勁，通膨可能無法進一步下降，3 月的數據更加劇了投資人的擔憂。

強勁的數據可能促使聯準會延後降息的時間。芝加哥商品交易所 (CME) 的聯準會觀察工具 (FedWatch Tool) 顯示，6 月降息的機率只有 16%，低於一個月前的 56%。2 年期美國公債殖利率上周四 (18 日) 飆破 5%，顯示市場預期利率將在更長時間內維持在高水準。

如果聯準會採取更具限制性的政策立場，今年推升股市的一個利多因素將會消失。地緣政治也帶來另一股逆風，雖然布蘭特原油期貨價格在以色列回擊伊朗之後漲至 90 美元，但過去一周下跌了 4.7%。今年至今布蘭特原油上漲 13%。如果以色列和伊朗之間的衝擊升級，導致油價漲至 90 美元以上，那麼很可能會帶來更高的通膨。

摩根大通策略師科蘭拉諾維奇 (Marko Kolanovic) 在研報中寫道：「持續不消的通膨力量，加大了利率必須在比預期更久的時間保持高點的風險 ，地緣政治衝突帶來的油價上行風險也加劇了通膨風險。」

這些問題不會一夜之間自行解決，這種情況持續的時間越長，估值過高的美股的麻煩就越大。標普 500 指數 12 個月預期本益比為 20 倍，遠高於 2000 年以來 16.5 倍的平均水準。

股市的「救命稻草」是美國經濟和企業獲利狀況都還不錯。亞特蘭大 Fed 的 GDPNow 顯示，預計第 1 季美國 GDP 成長率為 2.9%；同時，標普 500 指數成分股獲利預計將增加 2%。然而，股市似乎在擔心經濟受到打擊的可能性，標普 500 指數已經跌破 50 日移動均線，當這種情況發生時，該指數通常會繼續下跌至少 5%。這種情況在 2023 年發生過，在 2022 年發生過兩次。

標普 500 指數的下個重要支撐點是 200 日移動均線 4671 點，比當前水平低 6%。Evercore 策略師伊曼紐爾 (Julian Emanuel) 在研報中寫道：「在『正常』的非經濟衰退年份裡，標普 500 指數的『正常』回落一般都會下探 200 日移動均線。」