美銀調查：系統性信貸風險成第三大擔憂 僅次通膨和地緣政治

隨著全球房市警鐘響起，基金經理人對發生系統性信貸事件的擔憂也日益加劇。

根據美國銀行 (BofA) 最新的全球基金經理人調查，約 6 分之 1 的受訪者認為這是目前市場面臨最大的尾端風險 (tail risk)，高於去年 12 月時的約 11 分之 1。對美國商業房產和中國房市的不安情緒，使這項問題成為基金經理人的第三大擔憂，僅落後通膨和地緣政治。

美國本周公布強於預期的通膨數據，削弱了聯準會 (Fed) 降息並緩解房市壓力的希望。交易員目前押注今年 Fed 降息幅度僅不到 90 個基點，幾乎為 1 月預期的一半。與此同時，今年美國商業房產和多戶型房產有超過 9000 億美元的債務需要進行再融資或出售，較先前估計高出 40%。

Marathon Asset Management 董事長 Bruce Richards 本周在 LinkedIn 上發文警告，小型銀行的 CRE 貸款違約率似乎正朝向 8% 至 10% 前進，隨著近年曝險增加，這些銀行特別容易受到商業房產低迷影響，相較之下，規模更大的銀行始終保持強大。

根據一份 12 月發表有關美國銀行脆弱性的研究論文，10% 的商業房產貸款違約率，恐導致銀行出現約 800 億美元的額外損失，該論文同時警告，商業房市陷入困境，可能會讓 300 多家規模較小的主要地區銀行面臨擠兌風險。

Altus Group 研究主管 Omar Eltorai 說：「我們將繼續看到痛苦程度上升。這是人們可以提前預測的變數之一，但在它過去之前，會有一段延遲期。」

目前 Fed 正和專注於商業房產的貸款機構協調一項計畫，以減少可能的損失。美國財政部長葉倫 (Janet Yellen) 本月稍早表示，監管機構正在努力確保貸款損失準備金和流動性水平足以應對這類風險。

儘管如此，美銀調查發現，仍有近四成的基金經理人將美國商業房產視為最可能造成信貸事件的源頭，另有 22% 基金經理人將中國房地產視為最大威脅。這項調查是在 2 月 2 日至 2 月 8 日所進行，即紐約社區銀行宣布削減股利和準備金幾天後。

由信貸引發的動盪已蔓延至對美國商業房產具有曝險的德國銀行。信評機構標普全球評級 (S&P Global Ratings) 周四 (15 日) 下修德意志銀行的信用評等，理由是對美國商業房產曝險較高。

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