美企勞動生產力正在成長 有助美股渡過通膨不墜情形

美國工人的生產力正在提高。美國銀行最新分析顯示，標普 500 指數企業的人均收入在 15 年來沒有成長後，在 2 月創下歷史新高。 這是勞動生產力在 2022 年下滑後正在反彈的幾個跡象之一。

華爾街部分人士認為，勞動生產力的發展可能有助於美股渡過近幾周令人擔憂的超預期通膨。

美國銀行美加股票策略師 Ohsung Kwon 指出：「如果生產力提高，那麼企業就能削減成本、提高獲利率等。」「這就是為什麼企業如此專注於提高生產力。由於面對許多宏觀阻力，因此，它們正在努力尋找提高生產力並可抵消這些阻力的方法。」

Kwon 提到的不利因素包括聯準會延後降息的風險，因為通膨走低的速度比預期的更緩慢。上周發布的兩分報告顯示，2 月通膨率高於經濟學家的預期。本月的年度薪資成長高於經濟學家的水平，聯準會希望看到通膨有信心降至 2% 的目標。

不過，卡森集團的研究團隊認為，生產力提高可以抵銷這些擔憂。

卡森集團首席市場策略師德垂克 (Ryan Detrick) 表示：「隨著生產率像現在這樣飆升，並且有望繼續如此，不必擔心通膨捲土重來，真的不需要。」

卡森集團解釋，如果消費者有更多錢可以花在商品上，持續的工資成長通常會導致通貨膨脹。隨著工人賺更多錢，對商品的需求將會增加，進而推高價格。不過，如果生產力提高，這種模式就會轉變。在這種情況下，經濟可以維持更高的薪資，因為企業也將生產更多商品。如果商品的需求和供應都回升，那麼價格就可以保持穩定。

德垂克舉出薪資成長飆升的兩個不同例子。1970 年代，薪資成長加快，但生產力卻沒有成長，導致與持續通貨膨脹的鬥爭長達十年。但 1990 年代，薪資成長伴隨著生產力榮景，導致美國經濟成長和股市上漲。

Renaissance Macro 經濟研究主管杜塔 (Neil Dutta) 指出，隨著生產力提高，美國經濟成長的整體軌跡也會加快。

這對美股來說是個好消息。企業可以選擇以多種方式利用生產力帶來的各種財務效益；其中之一就是繼續提高工資以吸引更多工人。但最近勞動市場的變化顯示情況可能並非如此。

勞動市場已經顯示出一些疲軟跡象，在疫情解封後的就業市場上吸引工人所需的大幅加薪已經有所緩解。作為工人信心指標的辭職率在 1 月觸及 2020 年 8 月以來的最低水準。

這代表企業將從生產力提高獲得額外收入，並用它們來提高利潤。更高的利潤率通常是未來公司獲利的推動力，理論上這會提振股市。

而所有這一切都沒有提到人工智慧 (AI)，而 AI 被譽為潛在的生產力助推器。

Kwon 說，「AI 顯然將成為生產力的巨大推力。我不知道這會在什麼時候發生，但它的確將會發生，並且也會極大地提高生產力。」