人工智慧革命：迎接AI時代的投資趨勢

人工智慧革命時有聽聞，AI 發展前景如何？法盛投資管理旗下 Thematics 資產管理分析機器人、自動化領域發展近十年，對投資人有何啟示

2015 年 12 月世界經濟論壇創始人兼主席 Klaus Schwab 教授於《外交》雜誌寫道：「科技革命展開在即，將徹底改變人類生活、工作與互動方式，且其規模、範疇、複雜度乃世人前所未見。」

麥肯錫在同年出版的《職場自動化四大基本要素》季刊，一方面讚揚 IBM、Rethink Robotics 與 Google 研發的自駕車機器人願景，一方面問道：「人類應否擔憂工作機會受威脅、組織遭瓦解、社會結構因此被扭曲？」

類似對 AI 的預測、疑問，投資人或許時有聽聞，阿瑪拉定律說：「人類經常高估某項科技短期效益，卻低估其長期影響」。根據「技術成熟度曲線」，新科技往往先經歷「期望膨脹高峰」，隨後跌入「泡沫化谷底」，最終邁向實質生產，而麥肯錫列舉之「先進機器人」正是一實例，Google 自駕車上路近十年後，營運範圍最後僅限於美國兩個城市。

機器人、自動化發展將近十年，AI 前景究竟是如何？Thematics 提出以下三項重點：

1. 新技術真正開始廣泛採用前，炒作熱潮恐已退燒

AI 技術雖蘊含重大長期投資契機且影響深遠，但技術獲得廣泛採用前，炒作泡沫或已先破滅，以生成式 AI、大型語言模型為例，2023 上半年頻頻攻占媒體頭條，上游 AI 基礎設施投資亦如火如荼。

然而，上游資本支出轉化為全體生態系企業長久獲利需要時間，AI 下游應用或採用最快須待 2024 下半年或 2025 上半年方能成為重要獲利引擎。即便如此，若干下游業者股價（與估值）並未受阻，2023 上半年一飛沖天，投資人紛紛押寶明日「可能性」而非眼下「實況」。

該等公司其實如今面臨三重挑戰：第一，基本面能否匹配高昂估值？其次，商品上架銷售後，初期資本支出能否回收並獲利？第三，一旦主流市場追上步伐、AI 應用無所不在，上述獲利能持續幾時？這些問題都值得投資人深思。

2. 最振奮人心之突破不一定來自爆紅的應用方式

搶占新聞版面之 AI 應用往往極富想像力、令人驚奇，例：生成式 AI 能創造個人化電影。然而，鎂光燈背後，AI 正應用於藥品開發、晶片設計等領域，以 Google DeepMind 之 AI 技術 AlphaFold 為例，2020 年 11 月便獲科學界認可，尋得 50 年未解之生物問題答案，而這突破可有望大幅縮短藥品開發時間、提升成功率，最終降低成本。

AI 技術能承擔大型語言模型、機器學習系統繁重運算工作，在學習所有先前設計、迅速模擬後可設計出新晶片架構，不僅效率更高，工程師亦能於過程中隨時修改，以利用生成式 AI 設計為例，便可將晶片功率、性能與面積大大提高。

3. 短期內科技巨頭將引領創新，但中期而言可為小型業者奠定成功基礎  

按過往經驗，突破性技術出現後，新創、企業分拆或戰略轉型往往隨之而來，惟 AI 基礎設施投資金額龐大，故既有科技巨擘之外，短時間內難見顛覆式創新浪潮成形。然而，小型企業卻可靈活運用科技大廠的成果，打造專業且運算能力需求較低之模型，應用於明確的領域，最終裝置於智慧型手機中。

上述過程稱為「知識蒸餾」，亦即巨大複雜模型之知識流向單一小模型，可於現實限制下運作。大、小企業攜手合作可互利互惠，微軟收購 Nuance Communications 便是一個實例。

AI 發展前景

2023 年人工智慧成為投資熱門，可見日後類似 ChatGPT 之新創技術攻占媒體版面時，必定再度令投資人注目，當然未來發展可能出現受阻時期，但回顧 AI 自 1940 年起的演變，發展確實神速。

面對這飛躍進程，及早發現長遠贏家既是挑戰、亦是機遇，但迴避「過度炒作」之市場區塊、以免投資績效大傷更為重要。若能長期持有優良標的，並且嚴守估值紀律、緩和股價上下波動，來日將有機會締造佳績。

以 AI 領域而言，真正價值蘊藏於推動者而非採用者，因該等企業將受惠於 1940 年代以來 AI 技術不斷突飛猛進。過去十年機器人、自動化發展為 AI 未來潛力打開想像空間，若結合二者更為投資人帶來更多新機遇。

關於法盛
法盛投資管理擁有多元聯屬投資經理模型，讓客戶與超過 15 家主動型投資經理的精闢思維及專業才能連繫。法盛投資管理資產管理規模近 1.2 兆美元，名列於全球最大資產管理公司之一，為客戶提供多元化投資方案。（數據更新至 2022/12/31）

2018 年 3 月 15 日，中國信託投信成為法盛資產管理在台灣總代理。目前在台灣註冊的品牌有法盛（Natixis）、盧米斯賽勒斯（Loomis Sayles）、漢瑞斯資產管理（Harris Associates）及 Thematics 資產管理等系列基金。

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