Fed傳聲筒:債市暴跌削弱央行年內再升息理由
鉅亨網編譯羅昀玫 2023-10-06 07:31
有「聯準會 (Fed) 傳聲筒」之稱的華爾街日報記者 Nick Timiraos 最新撰文指出,債券拋售正在威脅美國經濟軟著陸的希望,從而削弱聯準會年內再升息的理由。
10 年期美債殖利率週二 (3 日) 突破 4.8%,創下 2007 年 8 月次貸危機爆發以來的最高,週四已降至 4.71%,但仍處於多年高位。數據顯示,自 2020 年 3 月以來,10 年或更長天期的債券價格已下跌約 46%,略低於網路泡沫破滅後美股 49% 的跌幅。
美國財政部長葉倫週二指出,目前尚不清楚長期來看債券殖利率是否會穩定在較高水平。
Timiraos 撰文寫道,如果近期借貸成本的攀升,以及隨之而來的股價暴跌和美元走強持續下去,那麼明年美國和全球經濟可能會大幅放緩,近期金價的快速上漲也增加了金融市場崩潰的風險。
去年長天期美債殖利率的上升,是由於市場預期,「隨著聯準會收緊政策,短期利率將上升,以及投資人擔心通膨上升」,要求持有較長期資產獲得額外補償。
然而,現在這些因素似乎不負存在,這使得人們聚焦其他引發債市風暴的原因。Timiraos 提到,包括海外、美銀和美國投資組合經理人對美債需求減少,他們傳統上購買政府債券以避險股票和其他風險資產的下滑。
前紐約聯準銀行高級官員 Daleep Singh 言論寫道,美債暴跌令人困惑,目前解釋無法令人信服。
美債近期暴跌缺乏明顯的「罪魁禍首」,這表明所謂的期限溢酬 (term premium) 正在上升。期限溢酬指,補償購買較長期債券的投資人所承擔較高風險之風險溢酬。更高的期限溢價意味,即使通膨得到控制,借款人也將不得不支付比以前更高的利率。
此外,美債殖利率持續上升將令美國政府付出高昂代價,因為美國政府正在發行大量債券,這將面臨更高的借貸成本。美國公共債務在過去 8 年翻倍達到 26 兆美元左右。
克利夫蘭聯準銀行總裁梅斯特 (Loretta Mester) 週二承認長期債券殖利率飆升可能會改變貨幣政策前景,暗示債市暴跌削弱央行年內再升息的理由。
Timiraos 認為,目前美債拋售潮是在 7 月底啟動,當時在強於預期的消費者支出中,經濟開始顯示出重新加速的跡象,自那以來,投資人和央行官員已經放棄了他們對美國經濟將放緩的預測,因此經濟增長前景更加光明的預期是美債殖利率上升的原因之一,這導致將利率維持在當前水平的可能性越來越大。
投資人納悶,儘管聯準會自去年 3 月起大幅升息,但美國消費為何依舊強勁?如果是中性利率更高,聯準會將在更長時間內保持利率在較高水平,從而證明近期美債殖利率上升是合理的。如果是因為貨幣政策滯後效應還沒有發揮作用,那麼經濟放緩可能只是時間問題。
Timiraos 預測,本週五強勁的 9 月非農就業報告可能會凸顯美國經濟的韌性,加劇債市的潰敗,進而推高美債殖利率。相反地,疲軟的非農數據可能會阻止美債殖利率走升。
Timiraos 引述 Interactive Brokers 首席策略師 Steve Sosnick 言論提到:「如果我們所處的是一個美債殖利率天天走升的環境,情況就有點棘手,我現在並沒有看到人們集中買入債券,這不僅是因為債券有點像落下的刀子,債券還正在跳樓大甩賣,債券價格下滑應該會催生需求,但我們並沒有看到這種情況。」
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