不畏強勢美元 亞洲央行阻貶銀彈仍充裕

即使美元近來反彈勢頭強勁，豐厚的外匯存底仍為亞洲央行提供足夠火力，來限制美元走高帶來的影響。

道明證券 (TD Securities) 使用彭博彙編數據進行計算，得出亞洲央行目前擁有超過 5.5 兆美元的外匯存底，可用來支持本國貨幣。這項數據在 2021 年達到 5.9 兆美元，創下歷史新高。

在採取口頭警告或設立更強的中間價，仍無法有效阻貶本國貨幣後，市場將目光轉向亞洲央行可能採取的其他措施。雖然貨幣貶值有利於出口，但持續貶值恐會引發資本外流。

道明亞洲外匯總經策略師 Alex Loo 表示：「亞洲央行擁有和去年一樣的外匯存底火力，他們願意的話，可以進行干預。我們認為目前以口頭的方式進行就足夠了。」

截至目前，包含日本、中國、泰國在內等多國央行，均已採取口頭干預來捍衛本國貨幣，印度央行甚至進一步拋售美元，阻止盧比下探歷史低點，印尼央行也表示正在市場上出售美元。

野村 (Nomura) 印度及亞洲 (日本除外) 首席經濟學家 Sonal Varma 表示：「亞洲繼續以折衷的方式來控管匯率壓力，包含利用外匯存底作為資金持續外流的第一道防線。」

她也指出，印度、泰國和菲律賓可能繼續動用儲備，來阻止貨幣過度波動，並抑制食品和石油價格上漲造成的輸入性通膨壓力。

儘管如此，Craig Chan 在內的野村策略師指出，若貶值壓力持續並受基本面因素推動，印度和菲律賓央行不太可能無限期遏止美元上行壓力。

強勢美元令滙豐 (HSBC)、摩根士丹利 (Morgan Stanley) 等銀行措手不及，他們在年初時看好新興市場資產取得良好表現，然而，自 12 月底以來，日元兌美元匯價已貶逾 12%，在岸人民幣上月也貶至 2007 年來最低，馬元 (ringgit) 則逼近 1998 年低位。

往好的方面來看，多數亞洲央行的進口覆蓋率仍遠高於 3 個月的標準門檻，即使去年大規模動用外匯存底來支撐本國貨幣，他們後續也積極重建儲備。

進口覆蓋率可用來評估一國利用外匯存底來支付進口商品的能力。巴克萊銀行 (Barclays) 駐新加坡經濟學家 Shreya Sodhani 表示，除了中國以外的新興亞洲國家，台灣的進口覆蓋率是最高的，其次是印度、菲律賓和泰國。

Sodhani 說：「我們不認為亞洲央行願意以升息來因應美元走強，透過外匯存底或是以口頭進行干預，對那些已經開始擔心的央行來說，才是他們可能採納的選擇。」

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