聯準會年底前縮減購債恐難避免 經理人已率先減碼因應

雖然聯準會不說，投資人已經認定縮減購債的行動已經逐漸逼近，基於對 2013 年的動盪依然記憶猶新，許多人已經率先「減碼」投資組合。

據《彭博》報導，經濟學家們預期，聯準會將不晚於今年底前，就開始縮減資產購買規模，不過聯準會官員目前仍堅稱，討論疫情紓困政策的任何變化都還為時過早。

但與此同時，英國及加拿大正隨著經濟改善，而放慢債券購買步伐的舉措。主流看法認為，聯準會大規模購債無法持續太久，特別是在美國經濟增速飆升的情況下。

就在 8 年前的這個月，當時的聯準會主席伯南克 (Ben Bernanke) 暗示，Fed 可能會開始縮減其危機時代的債券購買計畫，隨之而來的是全球殖利率飆升、風險資產下跌。

數據顯示，伯南克發表講話後 1 個月，美國公債殖利率跳升了 50 個基點。同期，MSCI 新興市場指數下跌了 14%，那斯達克 100 下跌 4%。需要注意的是，當時科技股的本益比為 15 倍，現在已高達 26 倍。

對此餘悸猶存的基金經理人，一些人正在轉向短天期高收益債券以尋求庇護，另有部分人押注新興市場資產將因此有所表現。

分析師各種應對之道

MFS Investment Management 駐倫敦的固定收益投資官兼董事 Pilar Gomez-Bravo 指出，市場面臨的最大威脅是利率波動大幅加劇，就像在 2 月的情況，「風險資產的估值很高，因此沒有太多自滿的空間。」

Gomez-Bravo 看好垃圾債相較於投資等級債券，更不容易受到殖利率重置的影響，它們對利率敏感度沒有那麼強。

Jefferies Financial Group Inc. 信貸策略師 Sherif Hamid 表示，槓桿貸款可能是個更好的選擇，一些「問題」債務證券與廣泛的市場重新定價的相關性應該會更弱。

總之，投資級債券所受的壓力最大，彭博匯編的數據顯示，最高等級債券 (ETF) 正在遭遇 2013 年以來，持續時間最長的資金流出。

貝萊德公司 (BlackRock Inc.) 首席亞太投資策略師 Ben Powell 認為，儘管殖利率還會上升，但從戰術上來說，重新定價活動已經基本完成，新興市場資產的持有能力應該會好得多。

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