〈2021美股展望〉軟體股今年漲逾8成 大摩警示:明年恐遇逆風

軟體股今年漲逾8成 大摩警示:明年漲勢恐遇逆風(圖:AFP)
軟體股今年漲逾8成 大摩警示:明年漲勢恐遇逆風(圖:AFP)

軟體類股今年迄今平均股票上漲 81%,大幅超越標普 500 指數 14% 漲幅的表現,然而,摩根士丹利 (Morgan Stanley) 分析師近日發布報告表示,考慮到可能的升息、居家辦公趨勢動能減緩,以及資金擁簇經濟復甦受惠股等因素,明年軟體業漲勢將面臨逆風。

大摩分析師 Keith Weiss 表示,推動 2020 年軟體類股漲幅主要來自幾大因素。首先,較低的利率有助於降低競爭性資產利息,為依賴經常性收入且正在刪減成本的企業帶來更高的利潤。

一些軟體業的營運還受到遠距辦公趨勢帶動,整體軟體業都受到排擠效應的加持,同時也避免監管審查、政權轉移與貿易緊張的影響。這使得軟體業今年市值營收比成長 55%,比 5 年平均水平高出 83%。

然而 Weiss 警告,2021 年許多趨勢將逆轉,軟體業將面臨艱困的一年。

大摩認為,明年很有可能升息,這將使依賴經常性收入企業獲利面臨壓力,這些數年來持續刪減成本的企業即將加大本業資本支出。

另外,疫苗問世將影響居家辦公趨勢帶來的動能,而市場資金輪動可能會對軟體業造成不利的影響,因為投資者將熱衷於經濟復甦受惠股。

Weiss 認為,儘管明年軟體業面臨潛在逆風,但其中仍有幾家企業將持續成長,其中若以 「GARP(Growth At Reasonable Price) 」策略可以發現微軟 (MSFT-US)、Adobe (ADBE-US) 與 SailPoint (SAIL-US) 目前估值合理、卻擁有強勁的長期成長動能。

此外,經濟復甦預期除了帶動觀光、航空業外,主打航班預訂的 Sabre(SABR-US) 也將搭上明年經濟復甦的順風車。

相對地因遠距辦公趨勢成股市寵兒的 Zoom (ZM-US) 前景將不再順遂,Weiss 預估 2021 年 Zoom 的成長可能會顯著放緩。

另一方面, Weiss 認為 Salesforce(CRM-US) 後市表現將面臨隱憂,Salesforce 收購 Slack 的投資報酬率有限,加上近期 Salesforce 財務長離職,使投資人產生信任危機。 

至於近期暴漲的大數據新創 Palantir (PLTR-US),Weiss 則表示 Palantir 近期因缺乏投資價值、商業客戶擴展受限,以及基本面資訊不透明等議題受到市場熱議,意味著 Palantir 目前的高估值似乎難以為繼。


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