中國信貸週期趨緩 小摩:銅、鋁基本金屬多頭行情即將結束

中國信貸週期趨緩 小摩:銅、鋁基本金屬多頭行情即將結束(圖:AFP)
中國信貸週期趨緩 小摩:銅、鋁基本金屬多頭行情即將結束(圖:AFP)

摩根大通 (JPMorgan) 週三 (16 日) 發布報告表示,儘管疫苗與經濟復甦帶動近期基本金屬大漲,然而,明年基本金屬將受到中國信用週期趨緩所拖累,因此調降對銅、鋁和等基本金屬的多頭預期,預估基本金屬上漲行情即將結束。

受到新冠肺炎疫苗問世以及中國經濟持續復甦所推動,國際銅價在 12 月創下 7 年來新高,截至週三歐洲早盤銅價達到每噸 7853 美元

小摩大宗商品分析師周三發布金屬前瞻報告中指出,由於美國新一輪紓困案的希望持續為市場帶來動力,金屬價格可能會進一步走高,然而,目前中國信貸週期的高峰早已超乎他們的預期。

分析師表示:「我們此前曾預估,衡量中國信貸成長的社會融資總量 (TSF) 將在明年第三季左右達到高峰,然而,TSF 的成長從 10 月的 13.7% 放緩至 11 月的 13.6%,是疫情爆發以來的首次減速,顯示目前中國信貸週期已經在本季達到高點,比先期預計的提前 9 個月。」

此外,小摩還預估,由於 2021 年的中國財政赤字將減少 2 兆人民幣 (約 3100 億美元),屆時 TSF 的成長將陸續放緩至 12%,分析師表示,這意味著明年中國的信貸脈衝,即 TSF 成長與明目 GDP 成長之間的差距,將從今年的 11%,下降至 2%。

分析師為此預估,中國信貸週期在 2021 年期間將出現放緩,如此會進一步拖累原物料金屬的價格,而此影響可能會抵銷並超過全球其他地區復甦所帶來的上漲動能。

此外,儘管多未來 10 年有可能受到全球的碳中和計畫出現新金屬需求者,但小摩不認為未來幾年這些新需求者會成為影響市場的主要因素,這使得金屬市場強烈依賴於中國的潛在需求。

因此,鑑於中國信貸週期出現放緩、人民幣升值,以及部分政府補貼和刺激政策的取消,小摩認為金屬市場正處於危險之中。

目前小摩已對銅、鋁、鎳和鋅在內的基本金屬下調至「中立」評等,預估明年銅價將自年第一季的平均每噸 7700 美元下降至年第四季的平均每噸 6500 美元左右,另外,其他金屬也將在明年依循相同的下降趨勢,主因於金屬市場都出現供過於求的狀況。


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