銅價重現十年前大牛市 通膨憂慮下掀起投資狂潮

在市場對全球經濟反彈、美元疲軟和通貨膨脹率上升的預期下，大宗商品正受到青睞，三月以來，彭博商品現貨指數已經上漲了 43%，銅價正在經歷一波投資者湧入的熱潮，這是十年來從未見過的。

銅庫存月跌 20%

過去一個月全球銅庫存下跌約 20%，供給面疑慮加上疫苗利多，推升倫敦金屬交易所 (LME) 三個月期銅價格上漲 1.72%，來到 2013 年以來的七年新高水準 7520 美元，CRB 商品價格指數週線上漲 2.70%。

上一個銅價高漲的牛市曾在 2010 年突破每噸 10000 美元，主要是因全球經濟反彈的前景刺激了人們對通膨的擔憂，加上政府將資金投入密集型的綠色振興方案所帶動。

倫敦金屬交易公司 Concord Resources 執行長 Mark Hansen 表示，在各國寬鬆政策下，市場有更多的錢來做投資， 10 年前銅在需求驅動下出現牛市以來，銅市還沒有過像現在這樣具有「綠色」潛力的投資主題。

曾跌破 5000 美元

和大多數大宗商品一樣，過去十年來銅價大多處於低迷狀態，距 2011 年的歷史高點一度下跌超過 50%，在 2015-201616 年及 2020 年的低迷時期，甚至跌破每噸 5000 美元。

但現在，在全球經濟反彈、美元走軟和通膨上升的預期中，大宗商品正重新受到青睞，彭博商品現貨指數自 3 月以來上漲了 43%。

貝萊德全球主題和行業投資主管 Evy Hambro 表示，由於貨幣和財政政策的空前增加，預估通膨將超過目前市場預期。從歷史上看，大宗商品和礦業相關股票是通膨預期上升下的有效投資途徑。

銅更受青睞原因

儘管許多人預計，隨著全球經濟復甦，石油價格將在短期內反彈，但隨著能源轉型加速，人們愈來愈懷疑其長期前景。另一方面，銅可能會從這種轉變中受益，因為它將用於製造電線，在更具體的受益因素下，使得銅成為長期投資者最青睞的投資標的。

高盛集團本月預估大宗商品新的「結構性牛市」將出現，認為近期各國推出的刺激方案中，例如：中國新的五年計劃，歐洲的綠色新政和美國當選總統拜登的施政方案，可能產生類似中國在 2000 年代大舉基建時的影響。

銅市場資深專家 David Lilley 表示，世界正在重新設計運輸、發電、信息存儲和貨物配送，世界各國政府都在支持和鼓勵這種過渡，對金屬需求的影響令人振奮。

看漲銅部位創新高

不過，投資流動也被視為是近期驅動銅價上漲的關鍵原因，花旗集團的數據顯示，目前看漲銅的部位已來到 2014 年編制數據以來的新高，顯示銅的表現優於錳和鉬等非交易所的交易金屬，意味著銅價受到投資人買盤的推動。

花旗分析師 Max Layton 表示，由於中國以外的實體指標普遍仍疲弱，可以說是投資人的多倉部位增加推高了銅價。