油價跳水 高收債看清楚

油價跳水,高收債看清楚。(圖:AFP)
油價跳水,高收債看清楚。(圖:AFP)

受到減產協議破局,且沙烏地阿拉伯表示將增加每日產量與下調原油售價影響,國際油價重挫(3 月 9 日,布蘭特油價單日下跌 24.1%)。大跌的油價可能透過破壞能源公司現金流,衝擊高收益債券價格。「鉅亨買基金」建議投資人先看清楚自己持有的高收益債券基金,確認該基金配置於能源類股的比重,別不分青紅皂白的就將手中高收益債券基金賣掉。

1. 沙烏地阿拉伯豁出去,油價重挫

油供給與需求缺口大增

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採布蘭特原油價格,資料日期: 2020/3/10。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。標準化公式為該數值減去過去 12 個月平均值後,再除以過去 12 個月標準差。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採布蘭特原油價格,資料日期: 2020/3/10。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。標準化公式為該數值減去過去 12 個月平均值後,再除以過去 12 個月標準差。

根據美國能源部預估,受到全球需求放緩影響,今年全球原油本就處於供給大於需求的狀態,平均每日供給超過需求 22 萬桶。如今,武漢肺炎還在歐洲肆虐,全球對能源需求還有可能因此下修的同時,沙烏地阿拉伯與俄羅斯又無法於會議中達成減產共識。根據彭博資訊預估,沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國與科威特閒置產能分別為每日 176 萬、40 萬與 39 萬桶(若回到減產前高點,沙烏地阿拉伯還有額外 100 萬桶產量),僅三國全力生產,就可以讓全球原油供給增加 250 萬至 350 萬桶。這 300 萬桶的超額供給,將壓倒本就搖搖欲墜的油價。

2. 油價不反彈,能源高收益債券問題大

若沙烏地阿拉伯與俄羅斯不停手,供需失衡的情形下,全球原油價格可能於年中前跌至每桶 25 美元去年 4 月時布蘭特原油價格每桶為 72.8 美元,若今年 4 月油價跌至每桶 25 美元,等於油價於一年下跌 66%(就算油價持平於目前的每桶 36 美元,也等於一年下跌 50%)。回顧過往油價與美國能源高收益債券殖利率變化,可發現當原油價格近一年下跌超過 50% 時,能源高收益債券殖利率都會衝高到 20% 左右。若油價無法於 4 月前大幅反彈,能源高收益債券價格岌岌可危。

油價若不反彈,美國能源高收益債券殖利率恐飆高

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀美林美國能源高收益債券指數與布蘭特原油價格,資料日期: 2020/3/10。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀美林美國能源高收益債券指數與布蘭特原油價格,資料日期: 2020/3/10。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
3. 能源曝險差很多,高收債基金不可一概而論

高收益債券基金中能源類股曝險較低的族群

資料來源:Morningstar,採全球高收益債券與美元高收益債券類別基金,「鉅亨買基金」整理,資料日期: 2020/3/10。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Morningstar,採全球高收益債券與美元高收益債券類別基金,「鉅亨買基金」整理,資料日期: 2020/3/10。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

於台灣核備可銷售,晨星分類中全球高收益債券與美元高收益債券基金共有 62 檔。各檔基金中配置於能源類股權重介於 0% 至 16.3%,比重高低對於油價大跌的衝擊自然天壤之別。所有高收益債券基金能源類股權重的平均為 7.9%,「鉅亨買基金」平台中能源類股佔比低於 7.9% 的基金如上。若投資人本來就持有這些基金,那就不需要因為油價的下跌而過度恐慌;但若不是,且能源類股比重高於 10%,則建議投資人可轉換或轉申購為以上高收益債券基金。

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:
高收益債券基金差很大,高評級債券基金仍是好夥伴
在全球流動性仍未全面枯竭的情形下,高收益債券基金並非全都表現不佳。於能源類股曝險較低的高收益債券基金仍適合持有,但若考量到未來流動性枯竭的風險,建議投資人可將部分高收益債券基金轉換成高評級債券基金,以降低資產過度集中的風險。

鉅亨精選基金

>> 貝萊德環球高收益債券基金 A2 美元

>> 鋒裕匯理基金美元綜合債券 A2 美元
 

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