美股何時進場?就看兩大指標

美股近期因信心而崩跌,短期關注焦點應擺在公債殖利率、高收債利差及VIX指數等三大信心指標走向。(圖:AFP)
美股近期因信心而崩跌,短期關注焦點應擺在公債殖利率、高收債利差及VIX指數等三大信心指標走向。(圖:AFP)

新型冠狀病毒疫情持續升溫,美股利空下挫,法人建議,想要布局美股者,不妨觀察避險與恐慌等兩大指標。

一株病毒攪亂全球製造供應鏈,消費需求突然雪崩式消失、經濟蒙塵。更讓沙烏地阿拉伯拿油價與俄羅斯對幹,出現單日 24.1%的歷史第二大跌幅,兩者產生的震盪效應,重擊信心已脆弱的全球股市,週一道瓊與標普開盤不久就觸發熔斷機制,代表避險的美國十年期公債殖利率再創歷史新低,來到 0.5407%,恐慌的指標 VIX 則來到金融海嘯後的新高 54.46,顯示投資人精神繃緊、高度憂慮。

先談引爆昨天殺盤的兇手油價,從 1990 年以來波段跌幅超過 40%以上的次數有 5 次,近 4 次皆讓美股出現大跌或進入中期震盪整理,乃原油需求下降,經濟衰退的風險同步升高。第一金投信分析,此次重挫,導因於俄羅斯擔憂進一步減產,最終得利者為美國頁岩油,故不願再配合,而沙國礙於面子與維繫強勢的主導權,以降價及增產反制俄羅斯,此舉將讓原油均價未來一段時間徘徊在 40 美元附近,再破底的空間有限,中長期對經濟的影響,其實有利無害,且美股在歷經油價大跌後,通常震盪向上。

資料來源:Bloomberg,第一金投信整理,2020/3/10
資料來源:Bloomberg,第一金投信整理,2020/3/10

再者信心面的潰堤,才是當前股市重挫的核心。第一金投信指出,上週 Fed 無預警降息,非但無法平息市場恐慌,反倒讓投資人震驚,難道連美國強健的經濟也有況狀發生了嗎?加以油價的崩跌觸發高收益債利差大幅飆升,來到 709.26bps,逼近 2016 年高點 (791.11bps),恐進一步牽動企業的信用危機,致使避險情緒又升高。不過,美國經濟並未出現衰退的跡象,股市卻因信心而先崩跌,故短期關注焦點應擺在三大信心指標的走向:

一、美國 10 年期公債殖利率不再破底:昨天一度跌至 0.318%,刷新歷史低點,尾盤稍微回升至 0.5047%,而恐慌的力量壓低全球成熟國家公債殖利率,幾乎全面走向負利率。所以只要美債殖利率不再破前波新低,這股不計代價的棄股轉債避險潮就算告一段落。

二、全球高收益利差在 800 點附近後停止擴大:高收益債券信用利差,是衡量企業信用風險相當敏銳的指標,一旦利差擴大,隱含財務體質較弱之企業付息還本能力降低,違約風險升高。統計金融海嘯後,當全球高收益利差擴大時,標普 500 波段跌幅介於 13.31%~19.63%,一旦利差由擴大轉為收斂,半年後有超過 2 成的漲幅。

資料來源:Bloomberg,第一金投信整理,2020/3/10
資料來源:Bloomberg,第一金投信整理,2020/3/10

三、VIX 指數從 45 以上回落,並逐步降至 30 附近:從 1990 年 VIX 指數編撰以來,飆破 45 以上的機率只有 1.17%,此時恐慌情緒瀰漫,股市震盪相當劇烈。若要依據巴菲特投資哲學,當市場恐慌時我貪婪,但也不必在最恐慌時進場,可以等待回落 30 以下,不安籌碼清洗完成後再進場,爾後股市上漲的幅度與勝算比較高。

資料來源:Bloomberg,第一金投信整理,2020/3/10
資料來源:Bloomberg,第一金投信整理,2020/3/10

 


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