受聯繫匯率制度、中國經濟放緩夾擊！瑞信：香港經濟將現寒冬

《Businessinsider》報導，據瑞士信貸 (Credit Suisse) 上週發表研究報告表示，亞洲金融樞紐香港在未來受到中、美兩國的雙重夾擊之下，香港經濟恐怕將會迎來非常長的一段冬季。

瑞士信貸 (Credit Suisse) 分析師 Christiaan Tuntono 在研究報告中表示，由於中國經濟放緩加速、美國聯準會 (Fed) 又即將邁入升息循環，香港在這中、美兩大世界經濟強權的相互影響之下，預估香港在未來幾個月內經濟情況將快速惡化。

瑞士信貸指出，預估未來 2016 年至 2020 年間，香港 GDP 成長率可能將跌至 2.2%，而此前香港在過去十五年來的平均 GDP 成長率高達了 4.4%。

香港 GDP 成長率表現 (2000年至今)　圖片來源：Credit Suisse

瑞信分析師 Christiaan Tuntono 在報告中寫道：「在過去中國經濟成長還不錯的時候，香港經濟的成長趨勢已經出現放緩徵兆。」

Tuntono 表示，在過去十年間由於中國經濟的快速擴張，香港服務業也因此受惠得以蓬勃發展，目前香港服務出口佔據香港 GDP 成長率之比重已高達 48%。

但由於中國經濟正出現放緩，中國至香港的觀光客也正在日益減少當中，而同時在美國聯準會正準備進入升息循環的當口上，中國企業對於發行美元債券的需求也已經大幅降低，這些因素都將在未來嚴重衝擊到香港運輸業、旅遊業、金融業等部門。

Tuntono 表示：「我們相信香港未來疲軟的服務業出口表現和債務融資成本上升，將會大幅拖累香港潛在的經濟成長力道。」

而由於香港與美元長年掛鉤實行聯繫匯率制度，故香港在過去幾年來也得利於 Fed 的零利率政策不少。Tuntono 認為，在 Fed 啟動升息之後，港幣的利率勢必也將被迫升息。

由下圖可以清晰看到，3 個月期 HIBOR 與 3個月期美元 LIBOR 和 Fed 聯邦基金利率呈現了高度正相關，意味著美元和港幣皆會受到 Fed 的基準利率所影響。

灰色色塊：香港貨幣發行局總結餘　紅線：3個月期HIBOR　米色線：3個月期美元LIBOR　黑線：Fed聯邦基金利率　圖片來源：Credit Suisse

Tuntono 在報告中指出：「我們認為香港和北京當局為了避免資本外流的情況更加嚴重，絕不會對聯繫匯率制度作出任何改變。」

（註：香港聯繫匯率制度以 7.80 港幣兌 1 美元為基準掛鉤美元，並以 7.75 港幣兌 1 美元作為強方兌換保證，以 7.85 兌 1 美元作為弱方兌換保證。）

Tuntono 表示：「故在聯繫匯率制度不變的前題之下，我們預估港幣在中期將會出現大幅走升，而香港房地產則將首當其衝。」

Tuntono 解釋道：「因為一旦銀行的存款利率開始揚升，這將激勵市場資金停泊在銀行系統之內，而不是固定收益類資產，如：房地產。」

Tuntono 表示：「我們預估香港房市的房價和交易量都將進一步的大幅下滑和萎縮。」