美科技股大幅資本支出 分析師:可能抑制股價

谷歌母公司Alphabet為第一季資本支出最高的公司(圖:AFP)
谷歌母公司Alphabet為第一季資本支出最高的公司(圖:AFP)

華爾街日報報導,美國稅改法案的通過,提供企業額外的現金,根據瑞士信貸數據,美國公司正在以 2011 年以來最快的速度,增加企業資本支出。但研究顯示,有時資本支出過高的公司,表現反而劣於大盤。

瑞信數據顯示,標普 500 指數公司在第一季投資於工廠、設備和其他資本貨品的支出,預計增至 1660 億美元,年增率增長 24%。最大的資本支出者包含科技巨頭谷歌母公司 Alphabet、汽車製造商通用汽車與石油公司埃克森美孚等。

第一季S&P 500公司的資本支出同比大幅增長
第一季 S&P 500 公司的資本支出年增率大幅增長

投資者和經濟學家一致認為,資本支出對企業的長期利潤和經濟有好處,然而歷史表明,過度支出也可能會壓低股價,對於正在進行昂貴投資項目且不一定會進展順利的公司,投資者有時會感到卻步,尤其是在當前的經濟週期,許多人會質疑企業盈利是否真如預期中一樣好。

CIBC 大西洋信託私人財富管理的投資長 Dave Donabedian:「當項目成功時,它就像是全壘打,但對於有時偏向短期投資的人來說,下個月會拿到的股息更讓他們感到興奮,因為資本支出可能很長一段時間不會產生任何收益。」

因為自由現金量的增加,企業有能力進行更多資本支出、庫藏股回購以及股息發送,庫藏股回股通常能在短期內推動股價,僅管批評者認為,這對提升長期盈利沒多大作用。

數據顯示,擁有大量或不斷增加資本支出的公司,股價通常跑輸大盤。根據標普道瓊指數數據分析,標準普爾 500 中,20 家資本支出最多的公司,在第 1 季股價上漲 0.5%,落後給大盤的 1.4% 漲幅

S&P 500 第一季資本支出排名前10公司
S&P 500 第一季資本支出排名前 10 公司

若將時間範圍拉長,此趨勢變得更加明顯:根據美銀美林的數據,自 1986 年以來,資本支出對銷售的比例最高的公司,平均表現比 S&P 500 指數低 2% 以上。

堪薩斯大學教授 Christopher Anderson 在他 2006 年的研究中發現,公司大量增加資本支出之後,股票收益往往表現不佳,他表示:「更高額的投資和高估值代表著,我們在未來幾年可能不會經歷股市繁榮。」

在科技業,資本支出一直在快速增長,那些在近幾年,股價出現大幅漲福的公司,變得越來越注重資本。瑞士信貸數據顯示,第 1 季資本支出成長的一半以上,可歸因於科技行業。

Alphabet 為 S&P 500 公司中,第一季資本支出最高的,高達 73 億美元,包含數據中心、海底電纜和紐約房地產的投資。該公司股價在第 1 季財報公佈後下跌 4.8%,因為投資者擔憂這些高額投資的永續性,但在公司承諾這些支出將會為投資者創造價值後,股價有所反彈。

通用汽車為 S&P 500 公司中資本支出第二高的,該公司股價今年下跌 9.9.%,部分原因為旗下貨卡車的改造成本,為近 20 年來最大幅度的重新設計,因此侵蝕盈利。

並非所有進行大量資本支出的公司都在股市中掙扎,電商巨擘亞馬遜 (AMZN-US) 的股價在 2018 年飆漲了 35%,由於該公司的銷售增長表現亮眼,抵銷了擴建倉庫的支出、拓建物流鏈和數位產品的投資。

但利率上升的環境,以及偏保護主義的貿易政策,可能會使經濟成長受限,華爾街日報對經濟學家進行調查,他們認為經濟衰退可能最快在 2020 年將發生。對於有些投資者來說,不確定性的前景,可能會使他們選擇可以提供穩定收益回報的公司。

紐約梅隆銀行的資深投資組合經理 John Bailer 表示:「你不希望看到公司的支出超過正常的程度,這在歷史上一直是對股價不利的因素。」他指出他正在投資對支出有節制,並且專注於庫藏股回購和股息發放的公司,他看好銀行、煉油廠和科技公司。


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