十年期美債殖利率若升穿3%意味著什麼?這是法興的答案
※來源:華爾街見聞

十年期美債殖利率攀升,恐不利美股。(圖:AFP)
十年期美債殖利率攀升,恐不利美股。(圖:AFP)

摘要: 法興策略師預計,利率債已步入熊市,十年期美債殖利率將在年底升至 3%,債市和股市會進一步下跌,企業債和新興市場債市將全面承壓。「從現在起到夏季,最重要是保住本金。」

自去年 9 月上旬以來,基準十年期美國公債殖利率一路震盪走高,近日更升穿 2.9% 這一四年最高位。你可以想象它進一步突破 3% 的情形嗎?

法國興業銀行(Societe Generale SA)策略師 Brigitte Richard-Hidden 在周一發布的研報中設想了這種情景。他預計,十年期美債殖利率將在今年年底升至 3%。

債市已經出現了轉變,意味著殖利率將進一步走高。

3% 這一殖利率水平被「新債王」、DoubleLine Capital 公司首席執行官 Jeff Gundlach 認為是定義債券牛市結束的「紅線」。「老債王」葛洛斯則在美債殖利率升破 2.5% 時就宣布,債券熊市得到了確認。

不只是法興看空美債前景。摩根大通策略師 Jay Barry 將基準美債殖利率年底預期從 2.85% 上調至 3.15%,主要依據是過去兩個月財政赤字預期大幅上調。高盛資管更加悲觀,預計殖利率在未來六個月或漲至 3.5%,因美國貨幣收縮步伐會加快。

甚至連美國政府都對美債的長期前景持不樂觀立場。美國白宮在 2 月 10 日發布的預算報告中預計,十年期美債殖利率 2018 年均值或為 2.6%,2019 料為 3.1%。

為何殖利率攀升?法興利率債策略師 Bruno Braizinha 認為,主要是全球貨幣政策正趨向於正常化,而美國經濟基本面如此穩固。

負面影響

Brigitte Richard-Hidden 認為,一旦美債殖利率觸及 3%,企業債和新興市場債市將全面承壓:

利率債已經步入了熊市,企業債市場會承壓,最終新興市場也會被牽連。

目前美國十債殖利率已經高於其長期趨勢線, 從歷史經驗來看,這對股市來說可不是好事。Jeff Gundlach 就頻頻警告,債市不景氣將拖累股市。

很多投資者認為,近日彌散在美股中的恐慌情緒是由債市傳導而來。高盛全球股票交易部門的負責人之一 Brian LevineLevine 此前表示,在近日股票遭遇拋售潮時,債券卻沒有反彈,這意味著多年來的股票牛市出現了根本性的變化。

路透社稱,投資者擔心利率債殖利率大漲會引發美國企業和家庭借款成本飆升,從而傷害經濟增長和企業盈利。

Brigitte Richard-Hidden 預計,標普 500 指數今年會跌至 2500 點。也就是說,他認為美國的債市和股市將來還會下跌。

法興股票策略師 Roland Kaloyan 也在上周表示,標普 500 年底目標位為 2500 點,這較其 1 月創下的歷史峰值記錄低 13% 左右,較上周五 2656 點收盤價低近 6%。

Roland Kaloyan 警告,現在還不是抄底美股的時候。此人曾在去年 11 月警告做空美股波動率的交易部位太過擁擠。

Roland Kaloyan 表示,隨著十年期美債殖利率處於 2.5%-3% 區間,固定收益資產變得比股市回報率更有吸引力。美股風險溢價回到了 2.5% 這一網路泡沫時期的高水平,它將很難比得過殖利率更高的債券。

應對之策

投資者該如何應對呢?

對此,Brigitte Richard-Hidden 表示:

對於固收類資產投資者來說,最重要的是,從現在起到夏季期間,應當避免虧損本金,收益虧掉是可以接受的代價。

他建議採取防禦性倉位,持有中短期債券、通膨掛鈎債券,以及日本公債的部位。

利率的任何回調都應當被視為增加空倉的機會。殖利率曲線現在並沒有計入足夠大的 2019 年的漲幅預期。

2 月 12 日,美國十年期公債殖利率盤中升破 2.9%,創四年來新高。

 

 

『新聞來源/華爾街見聞』


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