【港股解碼】華誼兄弟：影遊聯動暫緩，先回到影視主業

今日，華誼兄弟發布了2017年第三季度的財報。

在今年的前三季度，華誼兄弟的營業總收入爲24.19億元，相比2016年前三季度增加12.44%；歸屬上市公司股東淨利潤約爲6億，相比2016年前三季度減少3.35%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤爲1.16億，相比2016年前三季度增加了60.62%。

來源：深圳證券交易所

在今年的前三季度，華誼兄弟的整體表現與去年基本持本。在第三季度，相比光線在扣除非經常性損益後淨利潤的大面積收縮，華誼兄弟在扣除非經常性損益後淨利潤卻大幅上漲，這也代表著華誼兄弟主營業務盈利能力的加強。

來源：深圳證券交易所

如上圖所示，華誼兄弟的主營業務分爲影視娛樂、品牌授權及實景娛樂、互聯網娛樂三大版權。三大板塊在今年前三季度的營收變化反映著華誼兄弟整體布局的改變。

電影小鎮能否成功？

在今年的前三季度，華誼兄弟的三大板塊之中，漲幅最明顯的便是品牌授權及實景娛樂板塊，相比去年的1.2億增加了約2.4億至3.6億。

目前，華誼兄弟的各個項目正在順利地進行中，長沙、西昌、鄭州、南京等項目進入在建狀態並相繼開工，各在建項目將陸續開業。

此前，華誼兄弟的電影小鎮一直處于不被看好的狀態之中，甚至是飽受質疑。但是實景娛樂板塊營收實打實的增長卻增加了電影小鎮盈利的可能性，誰說，華誼兄弟不能造出一個“東方迪士尼”呢？

只是，迪士尼的一系列經典人物都依托其具有消費潛力的電影背景。小熊維尼、小飛俠、長發公主、米老鼠等經典形象的受衆對象便是兒童群體，具有較高的娛樂特性，再與迪士尼樂園的主題相結合，吸引力不言而喻。

華誼兄弟旗下出品過《一九四二》、《老炮兒》、《非誠勿擾》等多部經典作品，但是此類作品或嚴肅地探討某一個社會話題，或是反映現代社會的某些弊端，縱是喜劇也是黑色幽默而不是爆米花口味，此類電影缺乏一個將其彙聚在一起的“可消費的特性”。電影小鎮究竟會以如何面貌呈現？電影IP要如何打造成實景娛樂？且看華誼兄弟會給市場帶來怎樣的驚喜。

放手遊戲布局，回歸影視主業

在2017的前三個季度，華誼兄弟的三大主營業務中，唯有互聯網娛樂板塊則出現了明顯下降，營收減少了約1.8億。實際上，這是因爲在2017年第三季度，華誼兄弟不再將銀漢科技納入公司合並範圍所致。

而銀漢科技不再納入華誼兄弟合並範圍的直接原因是，在今年6月，華誼兄弟以6.47億元的價格出售了銀漢科技25.88%的股權，目前，華誼兄弟還持有銀漢科技25%的股權。

實際上，這已經不是華誼兄弟第一次出售手中遊戲公司的股權了。在2016年至2017年期間，華誼兄弟曾多次出售手中掌趣科技的股權，甚至差點清倉。華誼兄弟曾經豪言壯語，要構建“影視+遊戲”兩架馬車，實現影遊聯動。但是影遊聯動的計劃還未實現，華誼兄弟手中遊戲公司的股份已經所剩無幾了。

在今年的第一季度，華誼兄弟淨虧損6841.5萬元，相比去年同期下跌了126.06%。面對電影業務與電視劇業務的不給力，華誼兄弟開始逐漸放手此前在遊戲産業的宏偉布局，轉身回到影視主業。

而今年的前三季度，影視娛樂板塊相比去年出現了小幅上漲，營收增加約2.1億，也算寬了華誼的心。

在電影方面，隨著《摔跤吧！爸爸》、《西遊伏妖篇》、《少年巴比倫》、《絕世高手》、《星際特工》等影片的陸續上映，華誼兄弟的電影業務逐漸趨于穩定。雖然沒有壓中今年市場的爆款，但是一定梯度的，穩定數量的持續輸出保證了華誼兄弟起碼不再面臨年初虧損的尴尬境地。

除了電影方面，華誼兄弟在電視劇、網絡劇、綜藝節目方面均有涉獵，各個項目均處在穩定的推進環節。在影視娛樂板塊，華誼兄弟在2017年的前三季終于實現了逐步的回暖。

在2017的第四季度，華誼兄弟參與投資或發行的《引爆者》、《前任攻略3》、《芳華》等影片即將上映。尤其是《芳華》，曆經國慶的緊急撤檔後，若能順利上映，極有可能讓華誼兄弟在2017第四季度營收大漲。

■ 作者：施琳慧
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