驚！葛林斯潘：70年代停滯性通膨來襲！債市泡沫比股市駭人

前美國聯準會 (Fed) 主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 周一 (31 日) 警告，40 年來從未見的「停滯性通膨」即將來襲，而現在真正令他擔憂的資產價格泡沫並不在持續創新高的美國股市，而是在債券市場。

葛林斯潘接受《彭博社》訪問時表示：「從任何標準來看，目前實質長期利率遠遠太低，而無法持續。一旦利率攀升，很可能會相當快速。我們正經歷一場泡沫膨脹，但不在股票價格，而在債券價格。」他警告，當債市泡沫破裂，長期利率躥升，就會出現「真正的問題」。

葛林斯潘指出，2008 年以來，我們處於一段經濟成長及通貨膨漲低落的時期，歸咎於資本投資與生產力增長驟降。但這樣的情況即將改變，並不是因為經濟成長加速，而是通膨將升溫；「停滯性通膨將來臨，我們正進入另一個經濟階段——那就是 1970 年代以來從未見過的停滯性通膨。而這不利於資產價格。」

葛林斯潘提醒，一旦債市爆發拋售潮，股市將特別受衝擊。因為若實質利率跳升，剩餘少數估價仍高漲的資產將遭遇挑戰，包括美國股市。換句話說，一旦利率暴漲，投資人恐怕會急忙拋售股票。

因為目前美國 10 年期公債殖利率經通膨調整後僅 0.47%，相較於美股標準普爾 (S&P) 500 指數現在的盈餘殖利率 (earnings yield，益本比) 高達 4.7%，差距較過去 20 年的平均超出 21%。