全球債市再爆「浴血」拋售！法興：1994年泡沫崩盤要來了

周四 (9 日) 全球公債市場再現「浴血」拋售，美國 10 年期公債殖利率衝破關鍵 2.6% 關卡，並拉出連續 9 日走揚，創 43 年來最長漲勢。知名法國興業銀行 (Societe Generale) 空頭分析師 Albert Edwards 更警告，美國聯準會 (Fed) 下周再度升息，恐怕將引爆類似 1994 年的債市崩潰。

近期在一連串 Fed 重量級官員發布強烈鷹派貨幣政策言論推動下，本月升息幾乎已成定局，驅使美國公債價格一路下跌。加上歐洲央行 (ECB) 總裁德拉吉 (Mario Draghi) 周四在央行政策會議後，也暗示寬鬆措施接近尾聲，引發全球主要國家公債追隨美債拋售潮，美債跌勢也進一步加重。

周四美國 10 年期公債殖利率收盤大漲 2.14%，飆上 2.62%，超越去年 12 月 Fed 升息時的高峰，並衝上 2014 年 6 月以來最高點；這也是此類公債價格自 1974 年 4 月以來最長跌勢。美國 2 年期公債殖利率收盤也跳漲 1.83% 至 1.392%，飆回 2009 年初時的水準。

「債券天王」駿利資產管理 (Janus Capital Management) 經理人葛洛斯 (Bill Gross) 今年 1 月曾警告，美國 10 年公債殖利率 2.6%，是一重要門檻；一旦停留在該水準以上長達一周，意味美債熊市將開始。

歐洲央行周四雖維持利率不變，但德拉吉在記者會上表示，目前已無「迫切的感覺」需要再加碼貨幣寬鬆措施，且央行官員「不預期還需要再度降息」。另一方面，投資人現在也擔憂，Fed 今年升息速度，可能比他們原本預期加快許多。

德國 10 年期公債殖利率周四收盤應聲飆漲 14.78%，跳上 0.423%，創 1 個月新高；日本 10 年期公債殖利率更飆升 19%，來到 0.091%；澳洲 10 年債殖利率也勁揚 2.3%，衝上 2.94%，創 2015 年 12 月以來新高。

法興銀的 Edwards 周四發布報告指出，目前全球債市背景，與 1994 年爆發的債市「浴血」崩盤相當類似。當年 2 月，Fed 眼見美國經濟出現自 1990 年代初期的衰退走出的明顯復甦跡象，而開始升息；儘管 Fed 當時也已先發出強烈預告，但債市仍擔憂接下來會有一連串緊縮貨幣行動，而拋售公債，並引發高槓桿炒家加重賣壓，驅使殖利率飆高，最後造成大量押注低利率的加州橘郡政府，在該年底宣告破產。

Edwards 寫道，今日債市與 1994 年相像的一個關鍵數據，是美國 2 年期公債殖利率目前仍較接近 Fed 基準利率；一旦市場真的相信，美國央行將積極升息，則短期美債殖利率可能就會快速朝 10 年期公債利率水準飆近，一如 1994 年的情況。

Edwards 認為，這是因為 Fed 已再度製造出「美國史上最大的企業信貸泡沫之一」，種下了「毀滅的種子」。加上過去一段時間，投資人已失去對 Fed 政策立場的信任。若 Fed 下周升息，引發債市預期貨幣緊縮將加速，恐怕將讓這些「毀滅的種子」快速成長，刺破這場債市大泡沫。