中國12月新貸超預期50% 專家：融資增速太快 去槓桿未開始

中國央行 12 日發佈 2016 年金融統計數據報告顯示，去年 12 月新增貸款 1.04 兆元 (人民幣，下同)，同比增加 4466 億元，增幅遠超市場預期 50%；到 12 月末，廣義貨幣 M2 同比增長 11.3%，大幅低於年初提出的 13% 的預期增長目標。專家預期，為支持經濟穩定增長，預計 2017 年新增信貸規模不會低於去年，M2 增速預料會基本持平於去年，但由於人民幣貶值、外匯佔款減少等影響，市場流動性仍會較為緊張。不過，整體社會融資增速過快，大陸去槓桿仍未開始。

數據顯示，去年全年人民幣貸款增加 12.65 兆元，同比增加 9257 億元，創歷史新高。分部門看，住戶部門貸款增加 6.33 兆元，其中，短期貸款增加 6494 億元，中長期貸款增加 5.68 兆元；非金融企業及機關團體貸款增加 6.1 兆元，其中，短期貸款增加 7283 億元，中長期貸款增加 4.18 兆元，票據融資增加 8946 億元；非銀行業金融機構貸款增加 992 億元。

分析指出，與往年貸款結構相比，2016 年新增貸款規模創歷史新高，增量主要來自個人按揭貸款的大幅增長，較 2015 年大幅增加了 2.63 兆元，增長 86%，在全部新增貸款中佔比達 44.9%，同時非金融企業及機關團體貸款新增增加較去年下降 1 萬多億元。

由於外匯佔款加速下降，12 月末，廣義貨幣 (M2) 同比增長 11.3%，增速分別比上月末和上年同期低 0.1 和 2 個百分點，低於市場預期，也低於年初提出的目標；狹義貨幣 (M1) 同比增長 21.4%，增速比上月末低 1.3 個百分點，比上年同期高 6.2 個百分點；流通中貨幣 (M0) 同比增長 8.1%，較上月提高 0.5 個百分點。全年淨投放現金 5087 億元。

另外，2016 年全年社會融資規模總計增長 17.8 兆元，超過 2013 年高點的 17.32 兆元創新高，其中對實體經濟的貸款佔比為 70%，較 2015 年小幅下降 3%。

香港《文匯報》援引九州證券全球首席經濟學家鄧海清分析，12 月新增貸款超預期，主要因為企業中長期貸款超預期增長。其中居民中長期貸款小幅回落，為 2016 年最低水平，表明房地產銷售確實出現下滑，同時企業中長期貸款為 2010 年以來第二高值，如果未來幾月企業貸款和投資能持續回升，則表明中國經濟確實顯著好於市場預期。

至於 M1-M2 剪刀差繼續縮小，鄧海清表示，這表明企業層面的流動性陷阱進一步減弱，與企業投資回暖相匹配。另外，12 月新增存款規模大幅減少，是導致市場流動性緊張的重要原因之一。

去年 12 月新增貸款 1.04 兆元，按月大增 3 成，按年增幅更高達 74%，較彭博預測中位數 6768 億元多出 5 成。對於此反差，香港《明報》引述渣打大中華區研究主管丁爽表示，上月大陸出現債災，很多企業取消或推遲發債，重新向銀行借貸，因而上月新增貸款當中，企業中長期的貸款增幅較大，居民貸款的增幅較小。

數據顯示，住戶中長期貸款僅新增 2983 億元，佔總體新增貸款比例 28%，遠低於去年全年 45% 的佔比。非金融企業 12 月新增貸款為 5111 億元，其中中長期貸款為 3485 億元。另外，12 月的債券投資新增 2991 億元。

丁爽表示，整體社會融資增速過快，大陸去槓桿仍未開始。