《期貨實盤秀》第321期：商品牛中的追漲方法

嘉賓簡介：

張飛龍，飛象資產管理（上海）有限公司總經理兼投資總監。1999年底進入股市，至2001年在股市資金實現6倍左右收益，之後網絡股泡沫破裂，至2004年中間經歷了股市爆倉。2004年下半年進入期貨市場，至2010年結合自己開發的交易系統將自有資金增值大約20倍，2011年至2013年又經歷了幾乎破產，之後帶領團隊將自己擅長的主觀交易的交易經驗客觀化，2004年至今一直在期貨市場，以交易為生。交易感悟：勿忘初心，靜水流深。

本期精彩回顧：

1.不敢追高可以做次漲品種

2.看量價波動的最真實數據

3.用行情軟件判斷震盪到趨勢的拐點

4.持倉大小和心態控制

5.從趨勢轉型波段的過程

6.大周期進場小周期止損

7.08年遇次貸危機拿有色空單暴利

8.繼續看多黑色與有色

場外連線嘉賓

袁劬瑋，同濟大學建築工程管理學士學位，IFA（英國註冊財務會計師），香港金融工程師協會會員，10年國內股市交易經驗；8年的國際外匯交易經驗；2008年第二季度，在針對國外一系列金融數據以及國際地緣環境變化等事件跟蹤後，於當年8月初做空AUD/JPY，並在12月25日前全部退出，直接獲取了近300%的累計收益率。5年的國內大宗商品期貨交易經驗；在2010年11月10日，根據國際匯率以及美債市場的數據變化，於11日上午做空大宗商品以及股指期貨，獲得近100%的直接收益，2016年7月成功抓住英鎊做空機會。

一、12月，美聯儲加息已經確定，市場正在消化其影響。特朗普新政帶給市場的興奮發揮到極致，美國股市、大宗商品繼續上攻，美10Y收益率突破2.4%，遠高於通脹預期，甚至可能高於美國第季度GDP增長，這狀況對資金回報率來說是很負面的，大量集中於短期拋售美債購入美元，推高了美元。更可以導致美國股市下跌，進一步導致實際利率上漲，美元流動性緊張。縮小收益率和和GDP增長率的差值，甚至倒掛，導致滯脹傾向。上周已經有資金重新進入債市。

二、人民幣向7。0靠攏，這和年末大型國企購匯分紅有一定關係。特朗普曾對人民幣貶值有微詞，在其1月正式上任前，維持人民幣弱勢，直至其上任後逆轉。

三、美國若按特朗普的設想去操作，減稅並增加基礎建設投入，美國負債率占GDP比重將超100%。加重財政赤字，對美元，美債利空，利多貴金屬。除非美國能提高生產力。

美聯儲加息收緊貨幣政策，成為特朗普擴張性新政的阻礙。其實際擴張的情況，有待上任後推行的政策符合市場預期否。

四、目前期貨盤面上大量頭寸在獲利了結，減倉非常大。12月進入各企業年末結算期，資金回籠償還信貸。短期沒有增量資金進入難以進一步推高，調整難免。

五、12月市場最大的風險來自於歐洲，即意大利公投後，歐洲央行8日利率會議。目前德債拋售的程度遠高於美債，歐央行目前需借出更多債券以避免短期融資市場陷入凍結，歐元區流動性可能出現緊張，推高市場融資利率。此次會議對是否延長購債時間也不確定的。

六、在全球貿易一體化的今天，只有各國財政、貨幣刺激政策協同才能高效刺激經濟增長。從目前各國的情況看，明年中國進入穩定平衡期，繼續調結構，去產能。控制樓市防範泡沫。英國、歐洲在維持了2年的寬鬆貨幣政策後，也將進入貨幣緊縮，財政刺激政策方面，英國好於歐洲，在各國政府負債高企，實際利率上升的背景下，實際作用有限。美國能否大幅擴展支撐全球經濟增長，目前還有待商榷。主要經濟體的老齡化和高負債，是拖累全球經濟增長的主要矛盾。通過加槓桿方式刺激，早晚會帶來又一場危機。

七、中國在2年的國內通縮期，大量拋售美債境外併購，囤積了不少資源，為未來獲得定價打下了基礎。

八、高品質礦石進口減少燃煤增加的污染，支撐礦石價格。銅短期漲幅大需要修正。1月合約為多頭合約。在去產能的背景下，易漲難跌，疊加人民幣貶值因素。行情只是年末寬幅震盪，加大操作難度。這種狀況可能要持續跨年。等市場風險釋放完畢。