PVC 將高位振蕩

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受供需趨緊和市場情緒的影響，PVC近期延續強勢上漲走勢，但是考慮到期現回歸已經基本完成，後期上漲勢頭或減弱，高位振蕩的可能性較大。

貨源緊張，易漲難跌

PVC的上游原材料主要是電石，而電石屬於煤化工的範疇，受制於煤價持續上漲，電石生產成本不斷上升。特別是受運費上升的影響，電石供給出現了結構性短缺，這導致電石價格持續上升，從而推升了PVC成本。此外，由於電石法生產PVC的污染較大，去年年底政府出台政策，淘汰污染較為嚴重的PVC生產裝置。中小型的PVC生產企業由於工藝落後，沒有相關生產環節配套的處理設施，導致不符合政府出台的生產限令，不得不被迫停產。受制於政策的限制，即使在PVC價格持續上漲的大背景下，這些裝置也不能重新投產。因此，從某種意義上來看，這部分產能可以視為滅失產能，PVC的實際供給潛力是下降的。

然而，在成本上升以及供給短缺的共同作用下，PVC現貨價格持續走高。截至11月9日，華東地區電石法PVC現貨均價報收於8000元/噸，相較於期貨仍然升水50元/噸。對比其他化工品種，PVC期貨價格相較於現貨價格走勢趨弱，期貨價格上漲往往是受現貨帶動的，這一方面說明市場對PVC後市並不是非常看好；另一方面也說明PVC期貨價格相對理性。考慮到短期現貨走跌的空間有限，PVC期貨將受到來自現貨的強勁支撐。不過，需要注意的是，目前PVC期貨註冊倉單量達到2126張，去年年底卻只有62張，但是考慮到PVC供給趨緊，沒有那麼多的貨源供給市場，所以交割壓力將進一步支撐價格。

需求走淡，價格鬆動

PVC供需趨緊是客觀存在的事實，但是PVC價格如此上漲的確還是受到了政策、資金甚至市場情緒等多方面的影響。單從供給角度來看，受環保政策的限制，PVC供給下降，並且這種下降是不可逆的，由此奠定了PVC的上漲基礎，但是進入冬季，PVC消費逐漸走淡，特別是在房地產出現限購的大背景下，消費下降的預期將會更強烈。

基於以上因素，筆者在僅考慮供需層面的背景下，做出PVC滯漲甚至見頂的判斷。不過，供需關係的判斷是建立在市場理性基礎之上的，從近期的市場情況來看，資金推動以及由此帶來的自我強化才是PVC價格強勢運行的主要原因。因此，筆者認為，PVC仍然有慣性上漲的空間，但是其自身的供需格局已經在逐漸走弱，這種上漲的基礎已經不牢固，在追多的過程中需格外謹慎。

綜合以上論述，去年年底政府出台環保政策，部分PVC企業受到牽連被動停產，造成了PVC供給短缺，這奠定了PVC的上漲基礎。此外，受市場情緒和資金的推動，PVC價格在近期持續上漲，並且存在繼續上漲的可能性，但是考慮到需求已經逐漸走淡，PVC上漲的基礎已經不再牢固，後期呈現高位振蕩的可能性較大。（作者單位：金石期貨）