美豆產量仍可能微調 潛在利多將限制豆粕跌幅

本文經期貨日報授權發布

隨著美豆產量日益清晰，國際市場焦點自然會向南美天氣和美豆出口上轉移。目前，元旦、春節逐步臨近，國內豆粕進入消費周期，待供應壓力釋放後，消費很容易給市場帶來支撐。

美豆產量仍可能微調

目前，美國大豆收割已經完成87%，略低於去年的91%，但高於五年均值85%。隨著收割工作收尾，美國大豆最終產量數值日益清晰。最近，福四通公司預估美國大豆單產為52.8蒲式耳/英畝，較上個月預估的52.5蒲式耳/英畝繼續提高，進而使美國大豆產量預估提高到43.86億蒲式耳，這明顯高於美國農業部10月供需報告預估的單產51.4蒲式耳/英畝、產量42.69億蒲式耳的數值。雖然美國大豆產量等數據仍有提高可能，但畢竟豐收早已確認，後續產量對豆類行情的影響也將明顯減弱。

南美將迎來天氣市

當下巴西天氣較為理想，大豆播種進度較快，USDA駐巴西參贊預計2016/2017年度巴西大豆產量將達到1.01億噸，巴西機構AgRural預計巴西大豆產量很可能達到1.004億噸。目前巴西大豆播種完成41%，高於去年同期的31%，亦略快於五年均值40%。其中，馬托格羅索播種完成67.7%，而去年同期僅為36%；帕拉那播種完成65%，與去年同期的68%差異不大。

隨著南美作物進入重要生長周期，天氣將成為影響作物產量的核心因素。尤其目前播種的巴西大豆，預計收割時正趕到1—3月的巴西雨季，屆時很容易形成收割中斷或損傷質量和產量，這便成為潛在的利多題材。

進口大豆將陸續到港

最近，我國進口大豆到港量有所回升。跟蹤數據顯示，11月我國進口大豆將到港730萬—750萬噸，12月大豆到港量預計在830萬—850萬噸，兩個月進口大豆到港量預計較去年同期略減少50萬—80萬噸，並未出現大幅增加情況。這表明，進口大豆陸續到港只是對過去兩個月大豆到港量偏少進行了有效補充，並未構成實質性和持續性的壓力。

國內豆粕庫存略有下降

國慶節結束後，部分地區豆粕廠商進行了一定規模的補貨，並開始為後續的元旦、春節消費做準備。目前，國內油廠豆粕庫存處於52萬噸，較一個月前減少了近17萬噸，亦低於6月底時的61萬噸。由於國內豆粕庫存有所降低，且在春節大量禽畜被宰殺前，豆粕仍存在一定的消費需求，這將限制短期豆粕下跌空間。

綜上所述，美國大豆產量仍有提高的可能性，這一利空壓制國際豆類市場，而國內豆粕市場亦受其拖累而偏弱。不過，一旦美國產量數據落地，利空兌現，豆粕供應面的壓力就會完全釋放，後期南美天氣災害、美國出口強勁，以及生豬養殖恢復等資訊都能令豆粕再度走高。

（作者單位：神凱投資）