深耕中國：跟隨母基金探索高增長高回報之源

和訊網消息2016年10月29日，由宜信財富主辦的「宜信財富2016全球資產配置之私募股權投資高峰論壇」在北京舉行，和訊網全程播報。

以下是文字實錄：

廖俊霞：所以說創業其實是個馬拉松，投資者只是陪跑的人，關鍵是馬拉松隊員得堅持下去。

周煒：我們穿着小短裙遞水遞毛巾的，結果跑了一半你說不跑了回家吧。

劉二海：我覺得要說起哪一個單獨項目還真的很難說，但是剛才我講了，在兩個大的領域比如在汽車我們做了七八間公司都是真的在行業中數一數二的公司，非常之好，包括從神州開始到易車、神州專車、未來汽車、摩拜單車、途虎養車都非常優秀，還有另一大很大一塊手游。這5家公司都是行業非常優秀的，我就不說哪一個那麼好了，這塊我覺得做的很得意。

咱們說說難受的，我覺得最難受的有個挺大的教訓就是兩家淘品牌的公司，我們做了投資，這個部分倒並不是說這個公司這個人怎麼樣，這個部分發生了非常深刻的變化，因為那時候有個窗口期增長速度非常快，過去沒有天貓，天貓開了之後大量的線下品牌迅速到了線上，使得這些淘品牌沒有建立自己的灘塗陣地，基本上大部分的淘品牌都沒有不得了的成績，整個部分全軍覆沒，可以問問大家。包括當時很高調的，不能說現在它不行，跟原來有很大的距離，比如凡客，我不是說不好，大家都清楚，這個領域確實給我很深刻的提醒，使得我們進行了一些研究，這個研究是什麼？貌似是互聯網公司，實際上它更多是個傳統的公司，所以從那之後我們就研究中國的機會，我們把它歸為五種機會：一種真的是科技公司，比如過去的人人網、游戲公司、電子商務的軟件公司，這些都是科技公司。第二類是科技公司但有傳統行業的背景，包括我們投的易車、智聯招聘以及像U信拍這樣的公司，它是科技公司，但是它是植根於某個行業，這類公司你需要懂一點行業，但是更應該懂科技。第一類沖得很快，包括周總講的他投的兩個公司，如果是我都放在第一類，增長性非常快，爆發性非常強，但是不幸的是如果選錯很容易死，上去也容易下來。第三、第四類是產品公司和服務公司，產品公司我們投的21克蛋糕，這兩個淘品牌是產品公司，凡客也是產品公司，這些產品公司競爭是跟任何在你那個領域的產品相競爭的，也就是說你產品能力非常強，比如說你要做衣服當然跟優衣庫競爭，你跟H&M、ZARA相競爭，不能說互聯網的公司，你做的襯衣洗一次就掉色了，你做的衣服，款式不好，沒人要，這類公司不是互聯網公司，最重要的產品特性可能加上互聯網的渠道。第四類服務類公司，比如神州租車有科技，但是更多的它是現代服務，它吸納了科技還是服務類為主的公司。第五類新模式，像小租、短租、摩拜這樣的新模式的公司，這個事有什麼教訓？有的部分如果你看的真的清楚，也可能很多投資人投了100家公司，抱歉一家公司也出不來。從此總結，中國的機會跟美國確實不一樣，徐老師講中國機會更多，我也是非常同意的，中國的驅動力從新模式和科技，除此之外還有產業發展，產業有很多地方不發達，本身發展有驅動力，另外消費升級這也是社會發展帶來的，有更多的驅動力，更多的機會。當然它的項目特性就會不一樣，所以通過總結這個教訓使我們真的很受益。

廖俊霞：劉總太厲害了，從兩個痛的案例當中發展出來5種模式的理論，我想這5種模式對整個行業的投資都是有挺強的指導意義的，未來非常有效。

劉二海：主要是刻骨銘心，一開始以為很好心情非常高興，但是後來真的會看到增長一個月原來五六千萬，慢慢兩千萬了，一兩千萬了，心情很不愉快。

廖俊霞：這也從另外一個層面反映了投單一項目真的是風險很高的，這就是為什麼我們要投基金和母基金的原因，一定要有組合，在一個大的池子里頭，有很好的，但可能也有會失敗掉的。

趙晉：濟峰剛成立一年多，雖然在過去十年，我做了幾個成功的案子，像康輝、上海景峰、海利疫苗都是已經在A股上市的公司，包括已經被美敦利在美國買了的公司，但是進入新的篇章以後，我們可以談新的情況。我談兩個方面，一個是平台，是個新的公司，第二談談我在新的領域里新的賽道做的布局。

談平台，第一是我的搭檔曾在IDG做了A輪，濟峰做了B輪，這是個齒科項目。在過去十年大部分投資人投的是齒科診所，我們發現一個空缺，不管口腔醫院還是診所也好，在中國缺少一個平台公司，能夠在上面種植牙，有自己的品牌或者代理品牌，耗材、顯微鏡等等之類的，我們發現它在B輪的時候已經成長非常快了，每年七八十萬的成長，為什麼在B輪還跟它？我們內部討論的時候發現這家公司缺少一個未來增長點，這個增長點非常大，是我們濟峰能帶給它的東西，就是正畸，正畸的概念就是每個人不是天生牙齒就這麼齊的，而是正畸，我們說我們幫你帶來相關團隊、新的材料、新的技術、成立新的部門拓展正畸情況，一年之內把業務帶給他，團隊帶他開始做新的業務線，這個對未來平台公司來講，是可以賣全方位的牙齒平台出去，這也是通過我們的增值服務帶給它的增長，這個對我們的帳面價值得到了很好的體現。

另外我們也談到我們不斷看未來的格局，未來有什麼新的發展方向，我們布了一個局，我們布的時候，很多朋友說，你們怎麼會想布一個NGS二代測序公司呢？我給他的答案，對我們公司內部從來沒有定義成二代測序公司，對我們來講是腫瘤平台上必須要走的點，未來看默沙東他們的布局，80%的藥就是腫瘤藥品，而且是沖着最精准的醫療去的，而且最近FDA批了一個重磅信息出來，有的已經要做一線藥物，已經上到臨床去了，這其實已經對未來定了一個很重要的定位了，我們去年看這家公司就是提前性的布局，如果我們認為未來腫瘤是在整個醫藥行業最大的領域，未來精准醫療是最重要的一塊領域，我們不一定布新藥，也布不了新藥，這個藥上市之前一定要做測試，一定要做診斷，看你對新藥是不是敏感，能不能上這個藥，這個時候就要找公司去布局。這時候就布了BR公司，選擇它最重要的是它在上面跑的最快，有最好的團隊組合，有最好的能力。這是我們選擇它的原因，現在看起來是非常明智的布局也是非常成功的腫瘤領域里面做的布局。這也是回答您的問題，我們在新的基金里面兩個比較成功的案例，一個是做的平台效應，一個是對歐美市場趨勢的判斷。

另外一個是失敗案例，我跟周煒談他的故事的時候我心里特別有觸動，我06、07年布了一個案子，現在看起來是很大的經驗教訓，CEO最後跑了不願意做了的故事，我在周煒故事上面加一點，當時這個CEO，公司成長非常快，走的也非常快，但是CEO的戰略沒有很清楚的跟主要的搭檔們合作溝通布局，他一個人跑的特別快，後面人跟不上，有段時間我經常收到他下面核心創業伙伴們給我的抱怨，後面有點撐不住，最後他決定要離開這種情況到大公司做，對我來說當時是挺失望的，對我的觸動是當你在最關鍵的時候堅持不下去，沒有很好的帶領團隊打勝仗的時候對我來說是很大的遺憾，現在公司不溫不火沒死掉，我覺得投錯人比投錯事更可怕。

廖俊霞：非常感謝趙總的分享，最後花一分鍾時間給大家，請4位分別說一下做一個成功投資人最重要的三個關鍵詞。

閆怡勝：我覺得最重要的是好奇心、長期、專業。

周煒：專注、想象力、勤奮

劉二海：說不了三個就一個，與眾不同。與眾不同是起點，別人如果做A你要能夠做A的反面，那你厲害，如果能做B也行，但最好不要做A。

趙晉：差異化的戰略、專業化的團隊以及堅持不懈。

廖俊霞：綜合起來其實都是有很多共同的特點，就是要有自己獨到之處，還是非公平優勢，要專注、要勤奮，這就是我們這個行業能夠長期勝出的關鍵的秘訣。因為時間關系這場分享就先到這里，謝謝台上四位嘉賓，也祝願大家在未來日子里能用非公平優勢給所有投資人創造非常好的回報。