OMO、MLF齊發力 流動性隱憂尚存風險可控

繼前一日放量開展MLF操作之後，19日，央行公開市場操作（OMO）亦恢復凈投放。央行對金融體系流動性支持力度加大，但市場資金面偏緊狀況尚未明顯緩和。市場人士指出，企業季度繳稅影響猶存，外匯流出勢頭難改，加上月內逆回購等到期回籠壓力仍大，市場對央行流動性支持的依賴尚未減輕，但央行加碼資金投放已表明呵護流動性態度，預計央行“補水”操作不會停止，資金面將逐步恢復平穩。

逆回購、MLF雙雙放量

19日，央行開展了3個期限、合計1500億元的逆回購操作，包括：650億元7天期逆回購、500億元14天期逆回購和350億元28天期逆回購，中標利率分別持平於2.25%、2.40%和2.55%。公開數據顯示，19日有1100億元逆回購到期，央行此舉實現資金凈投放400億元，為10月9日以後OMO首現凈投放；此外，昨日逆回購操作量創了9月29日以來的新高。

值得一提的是，18日晚間央行宣布，對20家金融機構開展MLF操作共4620億元，其中6個月2345億元、1年期2275億元，利率與上期持平，分別為2.85%、3.0%。央行於本月13日已開展6個月和1年期MLF操作共3010億元。即，上周以來，央行通過MLF操作已投放中期流動性合計7630億元。公開數據則顯示，本月共有5575億元MLF到期回籠，其中10月13日有2595億元，18日有1320億元，25日還將有1660億元。央行已超額完成對月內到期MLF的對沖。MLF與逆回購操作雙雙放量，顯示央行正通過多種途徑加大對金融體系中短期流動性的支持力度。

流動性風險仍可控

市場人士指出，內外多種因素考驗銀行體系流動性的穩定性，促使央行加大流動性投放。

9月中下旬，為防范季末及長假前流動性緊張，央行一度提高逆回購操作力度，形成了10月份公開市場的到期沖銷壓力。據統計，9月份央行共開展24600億元的逆回購操作，規模為今年前9個月之最，其中有相當部分的7天、14天和28天逆回購將在10月份到期回籠。最新數據顯示，10月份到期逆回購已達到14100億元，其中最近兩周到期量均達到5700億元左右。

除了大量逆回購到期，10月MLF到期量也遠高於8、9月份，另外，10月還有1300億元國庫現金定存到期。逆回購、MLF和國庫定存密集到期，加大了短期流動性壓力。而10月為季度首月，企業季度所得稅清繳對銀行體系流動性具也有較明顯回籠效果。更重要的是，人民幣貶值勢頭下外匯占款下滑難逆轉，本幣流動性持續面臨被動緊縮壓力。

市場人士指出，短期流動性趨緊、貨幣市場波動加大，需央行出手維穩，而外匯占款下滑造成的中長期流動性缺口也有賴於央行主動釋放流動性來填補。央行搭配使用逆回購與MLF，即是為平抑短期流動性緊張，也意在彌補中期流動性不足。短期看，企業繳稅影響尚存，後續到期沖擊仍在，外匯流出趨勢未改，季節性與趨勢性力量疊加，致使資金面仍偏緊張，預計央行“補水”操作不會停止。因貨幣寬松受限、外匯流出持續、年底季節性擾動不少，年底前資金面波動風險值得關注，但央行維持流動性合理充裕態度不變，流動性風險仍可控。