宇隆Q3營收降/毛利率升，法人估有匯損但獲利穩

MoneyDJ 新聞 2016-10-19  記者 林詩茵 報導

噴油嘴零件廠商宇隆 (2233) 第 3 季雖處淡季，但在汽車客戶訂單回流，且新客戶、新品項訂單持續挹注下，單季營收 5.21 億元，表現不算淡，季減率僅 3.52%、年增率則達 20.32%。法人預期，宇隆第 3 季雖難免受台幣升值匯兌損失影響，但由於 LME 鎳價今年以來維持低檔，有助公司成本降低，且第 3 季毛利率反而將逆升，單季獲利仍可望不墜，加上第 4 季展望仍佳，全年業績將優於去年。

宇隆為精密金屬加工零件廠商，主要產品應用於汽車零組件，包括柴油車引擎噴油嘴、變速箱零組件、高壓泵浦零組件、可變汽門正時系統零組件等，去年在中國大陸車市大幅成長下，相關產品佔公司營收比重由原有的 7 成，提升至 78%，而今年在部份客戶有新訂單下，汽車佔比達到 8 成；而最大客戶為德國汽車零組件大廠 BOSCH，主要供應其柴油引擎噴嘴零件，該客戶佔公司營收比重達 6 成，其餘客戶還包括 Hitachi、Denso 等。

宇隆產品的其他應用面包括醫療，主要出貨給丹麥 Novo Nordisk，產品為糖尿病用胰島素注射器零組件，佔營收比重 8%；光學業務，主要出貨給 Canon、用於單眼相機鏡頭零組件加工，佔營收比重約 6%，其他工業用佔 7%。

去年度宇隆一度因中國車市不佳、客戶調整庫存，致營運動能較緩，而今年第 2 季起，汽車零組件大客戶 BOSCH 訂單回流，5 月起單月營收也較去年同期維持成長態勢；同時，佈局已久的日本零組件大廠 Denso，對其引擎系統零件出貨也在今年明顯放量，也因此使今年第 3 季淡季不淡，營收更繳出年增逾 2 成的好成績。

值得留意的是，雖然宇隆有逾 5 成的營收比重來自歐美市場，導致在第 3 季台幣升值影響下，公司難免有匯兌損失，但今年以來鎳價維持低檔，有利公司成本結構，因此法人估算，宇隆第 3 季毛利率將明顯提升至 35% 以上，優於前 2 季的 31.8% 和 34.6%，可沖淡匯損的影響。

宇隆則指出，除原料成本有利外，公司近年積極進行製程改善，努力縮短工序所花費的時間，以達到提升生產效能的訴求；此外，公司也導入自動化設備，部份製程因此減少人力成本，也有效提升毛利率表現；公司對後續的毛利率表現相對有信心。

至於第 4 季，宇隆表示，公司往年除第 1 季因中國大陸生產受農曆年長假影響，營運相對較低外，其餘季度的淡旺季波動不致太明顯，今年預料也相當；但公司看好新客戶、新品項發酵，將為後續及明年的營運添動能。

法人則估，宇隆第 3 季營收 5.21 億元，雖較第 2 季小幅衰退約 3.5%，但由於毛利率的走升，單季 EPS 有機會逆勢持平或優於第 2 季；而第 4 季營收將回升，且在毛利率維持較高水位下，單季獲利將較佳。

法人估算，宇隆今年營收成長動能雖不算強勁，估年增僅在 5~8%，但在毛利率逐季攀高下，EPS 可望重回 6 元大關；明年若中國車市平穩增長，加上新客戶、新訂單又持穩放量下，宇隆營運有機會維持成長態勢。