歐洲政局風雨飄搖 意大利公投恐步英國後塵

專欄作家習廣思撰文指出，美股上周五受到幾個利好消息支持，一度大升逾160點，但收市幾乎打回原形，資金流出歐美股市已是相當明顯，看來外圍股市於年底前仍會相當波動。美國聯儲局主席耶倫首次提及高壓經濟理論，鴿派本色表露無遺，不過影響股市的因素太多，歐美股市未必因此有運行。這篇文章具有一定的借鑒意義。

摩根大通、花旗集團和富國銀行上周五分別公布較預期理想的業績，同時美國公布9月零售銷售創3個月以來最大升幅，均刺激美股早段高開後大漲。至於耶倫的偏鴿言論，則令市場相信美國加息步伐不會太快。美國聯邦基金利率期貨顯示，12月加息的機會率由先前的70%左右降至64.3%。

歐元跌勢極不尋常

耶倫上周五的演說，其實要睇埋全文方知道內容，其大意是指以緊張的勞動市場，去運作一段高壓經濟，對於消除經濟大衰退（GreatRecession）的負面影響，不失為一個明智的方法。由於此次演講主題為「危機後的宏觀經濟研究」，故此有以上說法並不奇怪，但主流傳媒會將其中一兩段內容抽出來演繹一番。

然而，以上演說內容並未令美元強勢受阻，歐元跌穿1.1水平，跌勢相當之急，美元指數收市重上98水平。歐元在美滙指數所占比重相當之高，歐元如此跌法，也十分不尋常，也反映歐洲走資情況嚴重，背後原因值得思考。

其中一個走資理由是預定於12月4日舉行的意大利憲法公投。據IstitutoIxe為Agora-Rai3進行的民調，37%的意大利選民將選擇支持憲法改革，37%的選民將反對改革。民調投票「支持」的選民比例較之前一周下降，投票「反對」選民的比例則不變，意味意大利政治出現大變局的機會增加。

意大利總理倫齊要求就該國政治體系改革進行全民公投，實屬一場政治豪賭，與英國公投脫歐有異曲同工之妙。倫齊提議，意大利參議員數量應從315人削減至100人。倫齊這項提議本意是為了限制意大利參議院解散政府的能力，從而為意大利政局穩定提供支持。但現實未必能如倫齊所想，從最新民調結果來看，意大利民眾並不滿意國內經濟現狀及政府的表現，如果倫齊失利，其下台的命運在所難免。

意公投恐步英後塵

讓人更擔憂的是，若修憲公投失敗，民粹黨「五星運動」可能取代倫齊領導的民主黨，一躍成為意大利執政黨。在如此情況下，意大利很可能會走上英國的脫歐之路，因「五星運動」之前曾表態，將就意大利的歐盟成員國身份舉行公投。

早前英國首相特雷莎·梅宣布最遲明年3月啟動脫歐，英鎊無法止瀉，可見脫歐實屬非同小可，況且意大利銀行業的「體質」較英國銀行差得多，一旦意大利出現信心危機，隨時又掀起新一輪歐債風暴。

除此之外，未來一年包括荷蘭、法國、德國大選將先後登場，若極右派掌權，恐怕會威脅歐元市場的穩定性。這一輪的歐元下跌，資金連續多月流出歐洲股市基金，可見資金是真恐慌，而不是炒炒消息而已。資金流出歐洲去了哪里？新興市場股市指數延續年初以來強勢，上升趨勢未受破壞，尤其亞洲股市，升幅已經追上東歐市場。

香港股市既受外圍影響，也算是半個新興股市，因夾在中國股市之間，未來會怎樣走，仍是相當令人迷惑。不過，內房股的跌勢明顯反映內地地產市場泡沫風險不輕，今年來房價飆升，許多開發商在此期間大肆舉債高價拿地，瘋狂程度令人想起泡沫破裂前的日本。

內房調控帶旺港樓

為防止樓市泡沫擴大，自9月18日起，已有逾20個內地城市宣布調控新政。此外，上交所擬收緊房企發債審核標准，新的准入門檻要求主體評級AA及以上的公司，意味地產商更難發行新債。

摩根大通的債券指數顯示，主要由中國地產公司發行的亞洲美元高收益債孳息率，自9月23日以來已上升13個基點，至6.4%。截至6月底止，滬深交易所上市的地產公司債務總規模按年增長近28%，達到創紀錄的3萬億元人民幣。

美銀美林表示，內地買家正加大購買香港房地產的力度，因為與內地部分大城市相比，香港的樓價相對較能負擔。報告稱，香港的購房負擔比（房貸月供占家庭月入中位數比例）目前報58%，而內地一線城市比例卻高達80%至124%。

分析報告指出，香港與內地一線城市房價之間的差距已在縮小，更多內地投資者出於資產多元化和財富保值的目的，可能會考慮在香港購置第二套住房。以上言論可作參考，真實行情宜向地產界人士詢問。（文章來源：hkej）