博時基金魏鳳春：市場調整提振A股 掘金環保醫藥

上周海外無重要經濟數據公布，加息壓制市場。9月FOMC紀要進一步顯示加息臨近。展望未來，FED仍會不斷通過預期引導來促使市場加息預期上升。國內經濟10月初至今仍沒有失速跡象，發電耗煤量數據表現較佳，9月PPI同比轉正，指向較佳的經濟表現。房地產調控預計將使市場更加關注短期經濟數據。7、8月以來的經濟韌性超出市場預期，未來市場增長預期存在進一步上調的可能。9月CPI同比增長1.9%，預計10月CPI將超過2%。

未來市場方面對經濟增長的預期存在調整可能，對股市有一定支撐，周期以及金融行業可能因此受益，但市場仍看不到增量資金入場，延續結構與盤整行情。本周小幅提高A股配置，結構上依然維持中小盤但兼顧成長與估值的平衡型股指，如中證500、中小板指等。A股行業上看好環保、建築業、醫藥和電子元器件行業。港股因擔憂人民幣匯率和房地產調控而急劇調整，但內地股市對兩者均未見明顯的擔憂情緒。中國經濟企穩向好以及深港通開通在即，港股可能因此提振，短線配置機會仍較為確定。維持對港股的偏重配置。

債券市場節後明顯上漲，債市配置需求較為旺盛，但在美債收益率上行、央行持續回籠貨幣市場流動性的條件下，預計債市無大的趨勢性機會，但調整空間同樣較小。維持債券稍低配置，金融債、高等級信用債與長久期國債有相對配置價值。

原油和黃金資產方面，歐佩克意外達成凍產協議，情緒上短期提振油價，但是基本面依然偏弱，伊朗、俄羅斯不參與限產，將使得限產的實際效果有限，因此油價進一步向上的空間較小。本周維持對原油的低配。今年以來黃金的上漲主要由央行極端貨幣政策（負利率）驅動，它的本質是央行貨幣政策回歸正常化的工具對沖。近期黃金大跌，是對全球主要央行可能棄用負利率、QE等極端貨幣政策的反應。短期黃金與美債相關性較高，但貨幣政策轉向處在模糊期，金價大跌之後或有企穩甚至反彈。維持黃金的標配水平。