樓市信貸監管升級 高收益資產下降助推債牛

和訊網消息10月13日，據報道，央行與12日下午召開會議要求各商業銀行理性對待樓市，加強信貸結構調整，強化住房信貸管理，控制好相關貸款風險。而在昨日，上海銀監局對房地產信貸風險監管升級。同時住建部也加大整頓力度，數據顯示，10月上旬地產成交呈現銳減態勢。

對此，國泰君安首席債券分析師徐寒飛認為，房地產真正調整正在拉開序幕，債市短期震盪但幅度有限，而推動債市的「三級火箭」將帶動債券收益率持續下行。

徐寒飛表示，本輪調控對於開發商、地產相關投資的傳導更快、收緊力度更強，預計銷售量價見頂、融資見頂、投資見頂回落的時間點到來更快。如果樓市仍頑強上漲，那意味着調控政策會更加嚴格。

從10月上旬最新數據看，30大中城市商品房日均成交面積較9月份大幅下滑26%，其中一線下降20%，二線下滑34.2%，三線下滑4.9%；從累計數據看，與9月上旬相比，成交面積累計下滑9.4%，一、二、三線分別回落10.8%、12.6%、0.7%，成交量已現大幅降溫。

徐寒飛表示，房地產以及房地產相關信貸作為居民和金融機構的「高收益」資產，其回報大部分依賴於房地產名義價格水平的上漲，一旦上漲出現拐點，相關資產回報率會大幅下降，風險偏好也會下降。而房地產投資加速向下，也會成為拖累經濟增長的重要因素。

如此看來，「隨着未來政策收緊，按揭貸款擴張將明顯放緩，房地產商土地開發貸也面臨大幅收緊，廣義信用收縮，機構可投資的穩定高收益資產遭遇斷崖下降，資產荒加劇，對債市的配置需求進一步加大。」徐寒飛表示。

數據顯示，2015下半年以來，樓市成為銀行、理財和債市資金的最主要流向，銀行新增中長期信貸中房貸占比超過80%；理財流向房地產的資金較年初擴張擴張61%，累計新增流入資金接近1萬億；房地產業發債超萬億，成為資管機構配置的重要行業。