人民幣貶值再起 境外投資有哪些風險該注意？

2016年10月10日，國慶假期後的第一個交易日，人民幣兌美元以6.7051收盤，創自2010年6月匯改以來的新低點；同時離岸人民幣也以6.7198收盤，境內外人民幣雙雙跌破6.7大關，也是歷史首見。自央行2014年加大人民幣匯率波動幅度以來，人民幣已經從2014年1月14日的最高點累計對美元下跌11%。面對人民幣的貶值走勢，許多投資人把目光聚焦在境外資產，希望通過每年5萬美元的個人換匯額度、滬港通及QDII等途徑投資境外。在人民幣走勢維持預期下，期望通過匯率變化獲取優於投資境內資產的回報率。面對這樣的投資趨勢，投資人應該如何評估呢？

首先，投資人必須了解投資境外資產，除了承擔和境內資產一樣的所有投資風險外，同時還承擔着匯率風險。雖然目前美元走強的趨勢明顯，承擔人民幣與美元的匯率風險有望獲得相對的回報，但是匯率波動並不是永遠單向。就算在近2年美元走強的趨勢下，2014年4月6日至2014年11月3日，人民幣兌美元還是相對升值2.23%，意味着在兩個時點購換匯的美元資產投資，不考慮交易成本，光匯率就存在着2.23%的損失。同時由於美元是國際主要貨幣，長期趨勢相對比較好預測，投資人在匯率判斷上普遍會有比較好的把握，但若是投資如日圓、歐元、澳幣等其他國外資產，匯率波動就需要更准確的判斷，投資人應該審慎把握自己的能力。

其次，投資還是需要講求性價比，境內目前還是擁有比成熟市場更高的無風險利率。目前境內的10年期國債殖利率約為2.7%，美國同期國債為1.6%左右，日本同期國債更是已經成為負利率，為-0.07%，境內無風險利率普遍還是高於成熟市場。換句話說，投資境內資產在不承擔風險的情況下，還是能獲得比較高的預期回報。並且，目前境內市場還是普遍存在3%至4%的類貨幣理財產品，因此投資境外市場，投資性價比也是需要考慮的重要因素。

另外，投資境外市場目前以兩種渠道為主。一種是通過滬港通來投資港股；另一種是通過兩地互認基金或QDII基金來投資境外基金。目前港股明顯較A股估值來的低，同時港幣與美元采取聯系匯率，是現階段較具吸引力的境外投資渠道。但是投資人還是要判斷港股標的的表現如何，並不能因為港股具備較低估值就成為買入的主因。分析同時發行AH股的企業股價來看，H股長期以來都存在着折價。

同時，投資境外基金也要考慮基金產品本身的投資標的及策略，投資人需要較為注意的是，目前QDII基金普遍采取指數型的投資策略，沒有經理人的主動管理幫助，投資人自身需要具備良好的擇時能力，才能有效的從標的市場中獲利。而主動式管理基金通常由於需要聘請境外投資顧問，隱含着較高的費用成本；而且在較為效率的成熟市場中，主動式管理能不能有效跑贏指數還是未知數，因此要多加判斷。

境外投資由於人民幣匯率的趨勢性預期近期得到市場熱烈關注，在目前的市場環境中確實也不失為一種好的資產配置選項。但縱使是境外投資還是要回歸到投資的根本——風險和投資能力上。在匯率風險、市場風險、擇時能力和投資成本上應該要多加考慮，不能僅因為判斷人民幣的走勢就貿然進行境外資產投資。