做多熱情尚未充分釋放

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近期A股風險偏好回升，國慶節後滬深兩市放量上漲2%站上60日線，有效改善了9月持續陰跌的局面。筆者認為，市場做多熱情尚未充分釋放，股指具備短線做多機會。

房價過快上漲不利實體經濟復蘇，多地密集出台商品房限購政策。國慶長假期間共有21個城市發布了樓市調控新政，預計未來還有多個城市加入調控行列，調控力度為歷史最高。筆者認為，調控政策不會引發核心城市房價下跌，但樓市成交量將顯著下降。限購不僅堵住了部分資金進入樓市的通道，也使居民對未來房價過快上漲的擔憂情緒得到緩解，這將導致一些資金分流，股市是其中一個流向。另一方面，人民幣貶值壓力較大，國內貨幣政策長期來看將逐步回歸穩健，樓市調控對A股利好，但幅度有限。

股市具備中長期投資價值，但缺乏增量資金推動。A股2016年初的深幅調整基本確立了市場底部區域，目前上證綜指15.4倍市盈率和1.58倍市凈率已經低於全球大多數股票市場。據統計，滬深兩市大約十分之一的上市公司股息率高於一年期銀行定存，占總市值的三分之一。

過去幾年國內資產收益率顯著下降，而A股估值水平再次回到歷史底部，不論是國內大類資產間比較還是國際股市間比較，A股已具備中長期投資價值，制約其上漲的主要因素在於缺乏增量資金。

值得注意的是，10月10日國務院發布的《關於積極穩妥降低企業槓杆率的意見》，《意見》中提出企業降槓杆的七種主要途徑，其中提及拓寬股權融資資金來源，鼓勵保險資金、年金、基本養老保險基金進行股權投資，引導儲蓄轉化為股本投資，引進國外直接投資和國外創業投資資金。

盤點A股市場歷次國慶節後表現，近十年國慶節後一周上漲概率90%，其中漲幅超過2%的共有6次，加上一些利多因素發酵，資金參與熱情較高。

節後首日，在地產利空的情況下，滬深兩市放量上漲收復60日線，周二兩市繼續振盪上行，地產板塊收復大部分跌幅。從技術形態來看，A股較好地保持了底部振盪抬升的局面，收復9月12日跳空缺口後有望試探8月高點。

綜合來看，國慶節後市場做多熱情尚未充分釋放，可適當布局短線行情。但總體上A股仍處於反復振盪，中樞抬升的慢牛格局，不宜對短線漲幅期望過高。

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