日圓三週低！傳日銀擬集中火力打日圓，視情況寬鬆

MoneyDJ 新聞 2016-10-05   記者 郭妍希 報導

美元指數 4 日跳升，除了英鎊創 31 年低之外，權重佔 13.6%、僅次於歐元的日圓 (解釋見此) 重貶，更是功不可沒。最新消息直指，由於手邊的政策工具已所剩無幾，日本央行 (BOJ，簡稱日銀) 決定暫時放開雷打不動低迷通膨，集中火力壓制日圓。

路透社 4 日報導 (見此)，熟悉內情的未具名人士指出，若日圓升幅過剩、衝擊經濟，日銀會毫不猶豫立即放寬貨幣政策，務必使通膨達成 2% 目標。

消息指稱，日銀總裁黑田東彥 (Haruhiko Kuroda) 自 90 年代末就以財經首長的身分對抗通縮，這讓他深信阻升日圓是當務之急，方法則是利用寬鬆的貨幣政策。

日銀過去三年半來對經濟注入龐大資金，藉此壓抑日圓，但 9 月卻首度轉向，把重點從購買債券和高風險資產改為控制殖利率曲線，這讓市場猜測，日銀可能已彈盡援絕、無法繼續積極寬鬆。

為了打壓炒升日圓的投機客，日銀如今最優先的任務，就是防止有人刻意帶動寬鬆政策恐退場的風向。消息稱，這也是為何日銀 9 月把主軸改為控制殖利率曲線的同時，還要強調會繼續積極購債、擴大資產負債表的部分原因。

日圓 4 日出現重貶走勢。嘉實 XQ 全球贏家系統報價顯示，美元兌日圓 4 日跳升 1.24% 至 102.86，盤中最多升至 102.96、創 9 月 14 日以來盤中高。

日銀要透過「扭曲操作 (Operation Twist)」讓殖利率曲線變陡峭，以幫助因為低利率而虧損連連的銀行。摩根士丹利(Morgan Stanley，通稱大摩) 認為，日銀這麼做，有望壓制日圓。

barron`s.com 9 月 14 日報導，大摩分析師 Hans Redeker 在日銀 9 月 21 日的貨幣政策發布前指出，當日銀自 2013 年起透過 QE 擴大貨幣基數 (Monetary Base) 時，殖利率曲線變得扁平、也導致日圓大幅走貶，但是當日本公債殖利率轉負之際，日圓卻由貶轉升。

為何會如此？這是因為，殖利率曲線走平、會衝擊金融機構的獲利，當殖利率和利率轉負之際，獲利已大幅縮水的銀行更是轉趨保守、人們也開始囤積現金，避險需求攀升、反倒拉高日圓。

因此，一旦殖利率曲線變陡峭，有進行長期放款的銀行，接受人們存款所需支付的利息，就會低於長期放款的報酬率，進而從中獲利。

這能增加人們的冒險意願，從而透過兩大機制壓抑日圓。第一個機制是，日本國內的放款活動增加，可推升跟日圓反向相關的通膨預期。第二個機制則是，人們冒險意願增加，可帶動更多人借日圓、轉往海外投資，進而促貶日圓。也就是說，只要照顧到銀行的獲利，那麼日圓就會自然而然走貶。

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