基金子公司新規削弱通道紅利 轉型迫在眉睫

和訊基金消息據21世紀經濟報道，自2012年9月26日，證監會發布《關於實施〈基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法〉有關問題的規定》公告以來，基金子公司已經整整四周歲了。依托於通道業務，基金子公司的規模短短幾年時間已經突破11萬億，大幅跑贏公募業務。

不過子公司的「野蠻生長」，也帶來了很多問題。今年8月12日，證監會就《基金管理公司子公司管理規定》及《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標管理暫行規定》（以下簡稱《新規》）公開征求意見。文件對子公司業務設置了較為嚴格的約束條件，引發市場關注。在業內人士看來，基金子公司規模下行或成必然，基金子公司牌照紅利弱化，基金公司回歸主動管理能力的本源成為必然。

根據新規的要求，基金子公司未來若要開展業務，其資產管理規模要受到凈資本的強力約束，至少滿足以下幾個條件：首先凈資本不得低於1億元人民幣；其次凈資本不得低於各項風險資本之和的100%；第三則是凈資本不得低於凈資產的40%。

新規將風險資本和資產管理規模直接掛鈎，其計算系數的高低，將直接決定基金子公司的凈資本是否符合風控，也將直接決定基金子公司可開展的業務規模。

根據證監會公告，征求意見的截止時間為9月12日。目前截止時間已過，這意味着「最嚴新規」落地的時間已經不遠了，基金子公司將面臨巨大的考驗。

更為致命的打擊在於，新規的到來，使得通道業務的費用水漲船高。按照新規，基金子公司的通道費用將達到0.1%到0.2%之間（此前為萬分之五到萬分之八），而信托的通道費用則在0.1%左右，如此一來基金子公司的通道優勢全無。

根據基金業協會的數據，截至今年7月底，79家基金子公司的管理規模突破11萬億元，已經大幅超越公募的規模。據21世紀經濟報道記者調查，目前較大的幾家基金子公司通道業務占比都在70%左右。若按照70%的比例估算，基金通道業務占據近8萬億的規模。其中平安大華匯通財富和民生加銀資產管理兩家基金子公司的規模更是超過8000億，分列冠亞軍。

新政之後，通道萎縮已經成為必然，如何盡快轉型成為子公司的當務之急。子公司也是「八仙過海各顯神通」。

從目前的情況來看，資產證券化成為基金子公司轉型的主要方向。據基金業協會的數據，截至7月31日，前20家資產證券化管理人中，基金子公司占據6席位，總規模達到713.55億元，占比近三成，為26.21%。相比去年上半年133.47億元的規模，大增434.6%。