第一上海：維持慧聰網買入評級 目標價7港元

慧聰網：終止出售中關村(000931,股吧)在線對公司現有業務無直接影響，有助增厚未來盈利

上海鋼聯終止收購中關村在線等資產

9月21日，公司發布公告稱，考慮到近期大陸證券市場情況和政策的變化，尤其是海外上市公司或資產回歸A股的不明朗性，原資產購買方上海鋼聯(300226,股吧)決定終止收購公司附屬公司北京知行銳景旗下的中關村在線和中關村商城等資產。我們認為，鑒於近期相繼發生的如永達汽車、中軟國際等公司資產回A受阻的事例，該終止事項較為合理。

原出售資產的保留有利於增厚公司未來盈利

公司於2015年7月完成對中關村在線的收購，而按照收購時候的利潤對賭要求，對方需要從2015年7月開始的未來三年內，稅後凈利潤分別不低於1億、1.3億和1.7億元。目前中關村在線已完成第一年的利潤承諾，考慮到其15年的收入和利潤增速水平（分別為37.7%和153.4%）和互聯網廣告市場的整體規模，我們認為中關村在線的利潤承諾較為合理。雖然此次出售的終止會造成今年現金流入的減少，但是該資產的保留從長期而言將會持續為公司帶來經營性現金流入，增厚未來盈利水平。

公司已投資上海鋼聯旗下平台，布局鋼鐵交易行業

雖然公司此次未能與上海鋼聯完成換股，但公司於16年1月作價9900萬元認購了上海鋼聯控股子公司上海鋼銀約3.43%股份，後者通過其電商平台為鋼鐵行業上下游企業提供現貨交易和相關增值服務，因此此次交易的終止並不意味着與上海鋼聯合作的終止，也不會對公司在該垂直領域的布局造成顯著影響，雙方合作還將繼續。

維持目標價7.00港元，買入評級

根據B2B市場前景、公司的行業地位和公司於上半年在B2B2.0上的成長力度，我們保持對公司未來發展的看好，並認為此次交易的終止雖然減少了一次性現金流入，但是長期看將增厚利潤，因而上調盈利預測，並維持原來目標價格7.00港元，對應現價有21.3%增長空間，買入評級。