海富通基金：債券牛市未完 四季度或窄幅波動

經歷了兩年半的債券牛市，利率水平已處於歷史低位，期限利差和信用利差都很窄。三季度債市出現了一波小幅調整，引發了債券牛市能否繼續的擔憂。對此，海富通基金固定收益研究部總經理莫遷認為，債券牛市未完，四季度債市或窄幅波動。

經歷了兩年半的債券牛市，利率水平已處於歷史低位，期限利差和信用利差都很窄。三季度債市出現了一波小幅調整，引發了債券牛市能否繼續的擔憂。對此，海富通基金固定收益研究部總經理莫遷認為，債券牛市未完，四季度債市或窄幅波動。

莫遷坦言，跟年初比，整個海富通固定收益研究團隊的觀點更偏謹慎了。因為今年債券市場整體仍然不差，經濟托底的力度有不確定性，貨幣政策的傾向也有不確定性。海富通基金預計，四季度債券市場或窄幅波動，但經濟沒有特別差的預期，要破三季度的底比較難。總體來說，債券市場牛市沒有走完，只是過程可能會有波動。

對於前期市場關注的違約問題，莫遷表示，下半年到期的債券的信用資質尚可。因此，投資者對違約的擔憂程度要小很多。莫遷認為，在資產荒的背景下，錢多欠配，一些投資人為了完成短期收益目標，可能會投一些高收益資產。四季度只要沒有大規模的信用風險爆發，信用利差大概率還是會維持在低位。但莫遷也認為，從長遠來看，這個利差是不合理的。

第四季度，海富通基金仍然偏好中高等級信用債。雖然四季度信用風險可能不是市場關注的焦點，但是流動性風險是需要關注的，低等級信用債的流動性風險比較大。從價值挖掘的角度，海富通也會適當關注好行業中的低等級債，或者差行業中的高等級債。

對於四季度市場的流動性問題，莫遷認為，央行顯示出金融去槓杆的決心，預計監管將慢慢、不斷地收緊槓杆，委外理財規模的增速或將下降。逆回購14天、28天的出現，帶來了短端利率抬升的預期，從這個角度看四季度資金面應該會偏緊。但在經濟不佳的環境中，四季度資金面情況預計也不會過緊。