供需缺口下央行回籠資金 維持流動性穩中偏緊

2016年央行公開市場操作情況

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--9月29日，央行在公開市場開展了800億元14天期和100億元28天期逆回購操作，中標利率維持在2.40%和2.55%不變。當日有1200億元逆回購到期，公開市場單日凈回籠資金300億元，本周以來凈回籠3701億元。在節前短期流動性趨緊張情況下，央行一反常態，不但沒有為市場注入更多流動性，反而持續展開回籠操作，體現維持流動性穩中偏緊的決心。

據中國金融信息網人民幣頻道統計，公開市場本周共計有9150億元逆回購到期，周一到周五分別有3750、1800、1500、1200、900億元。此外周二還有49億元三年期央票到期。

本周是9月的最後一周，一方面商業銀行將迎來季末MPA考核，另一方面國慶長假將至，市場對現金的需求力度不容小覷。市場面臨着“跨節”、“跨季”雙重因素擾動，資金需求明顯加大，流動性壓力突顯。銀行間質押式回購市場上，主要期限利率普遍上行，市場資金面整體均衡偏緊。

面對本周公開市場近萬億元到期量，央行一反常態，不但沒有在節前為市場注入更多流動性，反而持續展開回籠操作。周一，央行就開始大幅抽水流動性，凈回籠資金量高達2450億元，單日“抽水”力度達到3月4日以來最大，也結束了本周以前連續9個交易日的凈投放。周二，央行維持凈回籠操作，資金回籠量達951億元。周三央行完全對沖當日到期量，周四則再回籠300億元，本周已實現資金凈回籠3701億元。

中信證券固收團隊認為，資金供需缺口之下，體現的是央行無意貨幣寬松，維持流動性穩中偏緊的決心。央行已停止7天逆回購操作，一方面謹防節後首日，資金集中到期對流動性的考驗；另一方面，通過“鎖短放長”，拉長久期，抬升資金成本，央行直接削弱了機構滾短端資金、不斷加槓杆的意願。

另外，10日1日人民幣將正式加入SDR。在此之前，匯率保持穩定的意義更強。而在人民幣本身面臨貶值壓力的背景之下，近期央行維持流動性偏緊，是對人民幣貶值壓力的一個有效對沖。

節後隨着人民幣正式加入SDR，貨幣政策存在一定變數，美聯儲加息預期再起，人民幣貶值壓力仍存，央行保持貨幣政策穩重偏緊將是常態，在房價高企的背景下，不排除貨幣政策更加偏緊的可能性。