日本拉高殖利率曲線救銀行股？分析師吐槽：新政很難成功

日本央行上周進行決策的重大調整，將 QQE 框架結合殖利率曲線 (Yield Curve Control) 管控，希望在負利率環境下優先照顧銀行股。不過分析師認為，日本央行的新政策恐怕很難成功。

據《彭博》報導，日本央行上周維持負利率幅度不變，承諾要將 10 年期公債保持在零，拉高殖利率曲線，希望創造銀行股獲利的環境，也能確保持有長期公債的利息收入。

不過，分析師大多認為，在利率普遍仍低，信貸成長緩慢，而競爭加劇的情況下，利差很難擴大。上周五，3 個月為基準的東京銀行同業拆借利率 (Tibor)，下滑至歷史低點 0.059%，長天期債券殖利率下滑，銀行股先前的漲幅也損失大半。

東京瑞穗證券首席信貸策略師 Hidetoshi Ohashi 認為，隨著時間愈久，愈可能見到銀行股利潤下跌。

日本央行原本希望透過對超額準備金實施負利率，將多餘的錢趕入實體經濟，來刺激經濟成長與通膨，但相反地，信貸成長仍舊緩慢，銀行股暴跌，銀行資金成本與放貸利率的利差，縮小至歷史低點。

周一 (26 日) 開盤，87 檔股票組成的東證銀行指數，在東京時間 9:48 下挫 0.3%。幾家主要銀行，包括三菱 UFJ 金融集團、三井住友金融集團和瑞穗金融集團，今年以來的跌幅都在 2 成以上。

銀行雖然很高興見到央行政策轉向，注意到殖利率曲線過於扁平，但分析師不看好後續走向。法國巴黎銀行駐東京資深分析師 Toyoki Sameshima 強調，央行目前的做法，對提升銀行利潤仍顯得不足。他認為，目前貸款利率仍有走低的空間，因此國內存貸利差仍有可能惡化。

美國銀行駐東京分析師 Futoshi Sasaki 表示，僅僅在上周推出一個新政策，並不代表事情就會顯著變好。「利差仍然會收緊，雖然不會像之前那樣嚴重。」

上周五日本 20 年期公債殖利率一度跌 5 個基點至 0.36%，30 年期公債則跌至 0.45%，雙雙創下 9 月 8 日以來最低。30 年期與 2 年期公債的利差，也一度縮窄至 67 個基點，創兩周新低。