BOJ端出「高通膨、低利率」神奇組合，市場買單嗎？

MoneyDJ 新聞 2016-09-22  記者 賴宏昌 報導

日經亞洲評論 22 日報導，美國曾在 1940 年代將長期公債殖利率鎖定在 2% 左右、藉此壓抑二戰所引發的龐大軍事採購費用，但近年來已很少有央行會直接釘住長期利率。日本央行 (BOJ) 過去曾說它無法掌控市場主導的長期利率，21 日卻宣布將透過「殖利率曲線控制」機制將 10 年期日本公債 (JGB) 殖利率維持在 0% 左右。

BOJ 21 日還喊出「通膨站穩 2% 之前將持續購買資產」的口號。紐約市立大學經濟系教授、諾貝爾經濟學獎得主保羅克魯曼 (Paul Krugman)2013 年受訪時說，目前的狀況跟 1930 年代很像、央行打擊通膨信用太好反而對經濟有害，因此有必要反其道而行。BOJ 曾在 2001 年推出量化寬鬆(QE) 計畫、當時說消費者物價指數 (CPI) 一旦上揚就會停止買債，2006 年 3 月 QE 終止後日本經濟迅速回到通縮狀態、引發「BOJ 過早放手」的批評聲浪。

CNBC 21 日報導，Lindsey 集團首席市場分析師 Peter Boockvar 指出，「殖利率曲線控制」是非常模糊的用詞。他指出，日本債券短期殖利率約 - 0.10%、BOJ 計畫將 10 年期公債殖利率控制在 0% 左右，這樣的殖利率曲線根本稱不上陡峭。

太平洋投資管理公司 (PIMCO) 日本投資組合管理部門主管正直知哉 (Tomoya Masanao) 指出，BOJ 最新聲明證明它的工具箱幾乎已空無一物，除非經濟成長預期轉強、否則光靠日銀是無法贏得這場抗通縮大戰。

BOJ 自 2 月 16 日起開始實施負利率政策，超額存款準備金率設定在 - 0.1%。

BOJ 前總裁白川方明曾指出，設定較高通膨目標將導致公債殖利率飆漲。BOJ 現在既要放手讓通膨熱一點、又不願讓公債殖利率走高，市場真的敢吃下這樣的神奇套餐組合？

英國金融時報 21 日報導，Insight Investment 外匯主管 Paul Lambert 說，BOJ 通膨、匯率、負利率以及殖利率曲線型態全部都想鎖定，日圓在這種混亂情況下可能會緩步走升。

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