匯控研撤離美國巴西 業績爛券商落井下石 大摩砍目標價至66元

券商對匯控最新目標價  圖片來源：香港文匯報

在交出令市場失望的成績表後，匯控(0005-HK)(HBC-US)(HSBA-UK)行政總裁歐智華在電話會議上點名美國、巴西、墨西哥及土耳其4個地區業務未令人滿意，未來有可能把它們放上交易平台。分析認為，南美業務可能是開刀首選，但預計集團短期內未必會有行動。

香港《明報》報導，「我們仍然在簡化集團的架構，有可能會處置更多資產。」歐智華表示，去年第四季的環境相當艱難，尤其是投行業務，同時點名批評4個地區未有合理回報，包括美國、巴西、墨西哥及土耳其，表示集團正進行仔細檢視，有可能會出現「極端的方案」。

事實上，去年上述4個地區各有不足之處，例如美國的「炒房」業務勁蝕4億美元，巴西持續通脹導致成本大增，雖然僱員數目達到2.1萬人，佔整體8%，但去年稅前蝕2.47億美元。美國和土耳其的僱員人數合共超越香港，但稅前盈利合共僅約6億美元，遠低於香港的81億美元。

「匯控南美業務表現一向差，盈利貢獻小，巴西甚至有虧損，是最有可能被賣掉。」法巴證券執行董事陳志銘稱，南美業務的帳面值可能達到70億美元，包括巴西約40億美元。然而他認為，匯控短期內都不會有行動，相信歐智華所指「極端方案」，是最壞打算的意思。

瑞穗證券亞洲銀行研究部執行董事安彤善則認為，匯控這邊廂在年報中仍然表示巴西及墨西哥是未來擴充重點，那邊廂卻透露可能會出售當地資產，似乎內部並未對此有定案。

另外，昨晚有報導，匯豐及恒生銀行(0011-HK)大部分高層今年將會凍薪，只有極少數會輕微調整，但這批凍薪的高層人數，只佔兩家銀行員工總數1%。匯豐及恒生發言人均表示不評論相關報導。

香港《文匯報》報導，券商在匯控公布令人失望的成績表後落井下石，紛紛調低匯控的目標價。匯控昨(24)日股價亦跟隨倫敦的步伐，以69.25元(港元，下同)裂口低開，一度低見69.15元跌4%，創下29個月來的新低。市場意見認為，匯控降低股東權益回報率（ROE）目標正好反映管理層不看好未來3年至5年的業績表現，呼籲投資者小心「中伏」，大摩更將其目標價降至66元。

匯控昨日股價急跌，周一公布業績前靠穩並以72元收市，惟業績遜預期，昨日跌穿70元大關，全日於69元水平橫行，股價乃匯控近兩年半以來最低，全日收報69.45元，跌2.55元或3.5%。

該行稅前盈利按年減少17.2%至186.8億美元，其中過去為集團「盈利引擎」的「炒房」業務亦急跌近4成。在貧困的業績表現前，匯控還要面對行政總裁歐智華捲入逃稅事件，可謂雪上加霜。管理層承認逃稅事件或需面對巨額罰款及訴訟費用，即使繼續精簡架構，匯控的股價前景仍然荊棘滿途。

荊棘滿途的原因並不只來自匯控自身面對的困境，更包括各券商大行的唱淡，在公布一份令人失望的業績後，多間大行紛紛調低匯控目標價。其中摩根士丹利發表報告表示，基於匯控去年第4季表現疲弱，將中期ROE目標降至近10%水平，同時將2015年至2017年的每股盈利調低至0.73美元、0.79美元及0.88美元，以反映收入下降及成本上升的結果，匯控2014年每股盈利為0.69美元。

大摩的報告解釋，因該行對匯控2015年收入前景看法審慎，更有機會出現按年1%的倒退，維持「減持」評級，並將匯控目標價調低，由75元降至66元，為大行之中最低。不過，據彭博資料顯示，中小型投行瑞穗及金英的最新目標價為60元。

高盛的報告亦下調對匯控的目標價，由90元下調至87元，並維持對該行的「買入」評級。高盛指匯控修訂財務目標乃預期之內，高企的成本費用會維持一段時間才會回落。

高盛解讀匯控業績表現時指，匯控去年第四季核心損益表疲弱，主要受環球銀行及資本市場(「炒房」業務)等收入較低、撥備增加所拖累。不過集團亦因應營運環境，重新制訂新財務目標，包括ROE目標、資本水平等，這或反映集團有應對方法。