日央行今天會放「黑天鵝」？

日本央行將於今日中午公布對負利率政策的「綜合評估」及貨幣政策決議，市場預期日本央行可能會強調負利率的正面作用大於負面影響，同時還可能將當前購債范圍內7-12年的期限縮短，以推動收益率走高。

市場正在密切關注日本央行。

量化寬松方面而言，日本央行仍是主要央行中最為激進的央行，其債券及其他資產購買計劃以及負利率旨在刺激日本奄奄一息的經濟。但市場越來越意識到，在最好的情形下，日本央行以及其他主要央行推出的激進QE舉措產生的作用也在逐漸減弱。

批評者指責稱，負利率與極其平坦的收益率曲線的作用弊大於利。他們擔憂極低和負利率將嚇得消費者和企業轉而囤積現金而不是用於開支或投資。低利率與平坦曲線使得希望獲得可靠收益的養老基金經理的日子更不好過，並威脅銀行與保險公司的商業模式。

負利率未能如預期般促進日元貶值。日元貶值將使得日本商品在國際市場上更具競爭力，因此被視為傳遞貨幣政策刺激經濟的一個重要途徑。今年迄今為止，日元兌美元上漲了近18%，兌歐元上漲了15%。

今年7月，日本央行行長黑田東彥下令「全面審查」央行貨幣政策，令投資者大感意外，部分經濟學家視之為對QE有效性產生質疑的跡象之一。

據分析稱，日本央行仍然不折不扣的贊成維持超寬松貨幣政策，但因該國銀行業受低利率和平坦收益曲線打壓，其就最佳方式產生分歧。

多名分析師預計，使收益率曲線變陡會也會是9月利率決議的重點，日本央行可能會在加大短期債券購買的同時削減長債購買規模。對於具體的政策利率設定分析師意見不一，但幾乎都保留了日本央行在9月會議上下調負利率的可能。

即便這次會議沒有繼續下調利率，如果日本央行在其「綜合評估」中的確闡明負利率正面作用更大，那麼對於市場來說這也將是日本央行還有加碼寬松空間的最強信號。

據猜測，日本央行可能會進行「反向扭轉操作」，將其購債計劃自收益率曲線的較長端發生轉移。這將是被稱為美聯儲「扭轉操作」的鏡像，1961年2011年美聯儲曾運用這一操作來使得收益率曲線趨平。日本央行也可能會采取其他舉措來使得收益率曲線變陡，包括其購買的國債期限組合的變動或設定收益率目標。