美媒稱中國債務風險被夸大 但需警惕日本式衰退

美媒稱，中國正處於近年歷史上最大的借貸狂潮之中。2015年，它的債務總額達到26.6萬億美元，大約是10年前的5倍，是該國經濟總量的2.5倍多。這種巨大增長促使著名投資者索羅斯把中國與2008年金融危機前的美國相比較。

據美國之音電台網站9月8日報道，傳統觀點是快速增長的債務最終會導致經濟危機。它可能以幾種方式發生。在希臘，罪魁禍首是政府，它累積了超過自己承受能力的債務。在美國，風險潛伏在銀行和家庭財務方面。

報道稱，在中國，這個問題主要存在於公司方面。中國最大的企業——尤其是那些國有企業——是借入的主體。更高的債務意味着公司將不得不在支付利息和償還方面投入更多，在投資和雇傭方面投入更少。這就可能導致惡性循環。減少投資和雇傭方面的開支，會打擊整體經濟，損害企業的盈利，讓還債變得愈發艱難。不良貸款會上升，銀行放貸會被凍結，金融體系的信心會受到動搖，從而引發全面的銀行業危機。

中國是僅次於美國的世界第二大經濟體，在促進全球經濟增長方面發揮着重要作用。中國如果出現這種局面，其影響可能擴散到世界各地。

中國債務是左右口袋倒騰的內債

另一方面，許多經濟學家認為，中國堆積如山的債務並不像表面看起來那樣可怕。

匯豐銀行（HSBC）大中華區首席經濟學家曲宏斌及其團隊表示，中國的債務僅僅是該國金融系統的運營方式所帶來的後果。由於種種原因，中國企業和家庭儲蓄的資金比其他國家的企業和家庭多得多。這些資金匯聚在銀行里，又變身為貸款，導致中國的債務水平居高不下。曲宏斌說，這些債務有儲蓄做支撐，因此風險沒有那麼大。“有關中國的債務水平已達臨界值，可能引發系統性風險的擔憂被夸大了，”其團隊在4月份寫道。

其他一些人聲稱，中國的債務在很大程度上得到了政府的背書，因此不會構成太大威脅。許多貸款都源自國有銀行，它們是中國大型國企的主要債權人。這意味着北京可以阻止銀行把借款人逼得太狠，而且很有可能為金融體系提供支撐，以防發生自由程度更高的市場經濟體可能遭遇的危機。

報道稱，這些債務基本是內債，使得中國不太可能因為受境外問題的鉗制而陷入危機。

經濟學家憂中國陷入日本式衰退

不過，也有充分的證據表明，債務規模急劇擴張幾乎總是會帶來災難性的後果。

一些經濟學家稱，中國即便逃過一場全面危機，也有可能無法逃脫不斷攀升的債務造成的危害。他們擔心中國或許會像日本那樣陷入為期多年的衰退。自從日本在20多年前爆發銀行業危機以來，其經濟增長常常微乎其微，甚至出現過零增長。

就中國而言，類似的結果可能引發慘烈得多的問題，因為它會在人民生活水平相對低很多的時候進入經濟增長放緩的階段。有跡象表明，中國的債務已經開始妨礙其經濟進步了。中國銀行加大了放貸力度，竭力刺激經濟，但實際增長率並未加速。這在某種程度上是因為中國經濟得用越來越多的債務為其帶來同等的經濟成效。

國際貨幣基金組織在8月的一份報告中就“下行風險提升”做出警告，稱有必要采取“果斷的行動”，降低經濟對信貸的依賴，包括改組甚至關停負債過高的公司。