[廣發期貨1隊]多重因素施壓，焦炭雙頭形態顯現

1.政策：煤炭去產能政策略有松動

近段時間以來，煤價持續瘋漲。9月8日，發改委召集神華、中煤、同煤、伊泰等數十家煤企在京召開穩定煤炭供應、抑制煤價過快上漲預案啟動工作會議。將煤價維持在一個合理區間，並繼續順利推進供給側改革及煤炭行業去產能，是此次發改委擬定預案的主要原因。

據了解，《穩定煤炭供應、抑制煤價過快上漲預案》已上報國務院，將於近期發布；預案內容包括啟動條件、實施主體、實施形式等。參與煤炭供求調節預案實施的有74個煤礦，這些煤礦既符合先進產能標准，又自願承擔穩定市場調節總量任務。

截至8月底，去產能任務完成了60%，煤炭行業去產能取得了一定成效。如果煤價持續上漲，將阻礙去產能工作的進行。發改委提出穩定煤炭供應、抑制煤價上漲的政策，對煤炭市場形成打壓，動力煤、焦煤、焦炭系列品種承受價格壓力。

2.需求：地產基建增速回落

統計局數據顯示，1-7月全國房地產開發投資55361億元，同比增長5.3%，增速比1-6月回落0.8%；商品房新開工面積92944萬平方米，同比增長13.7%，增速比1-6月份回落1.2%，房地產數據全面回落。固定資產投資總額當月同比增3.9%，環比下滑25%，基建投資7月當月同比增11.7%，較6月環比下滑26%。

地產基建兩大數據增速回落，對鋼材的高消費後期將逐步回歸理性，目前進入9月，金九銀十的全年第二旺季的期待從目前來看，實貨走勢並不如人意，G20結束的鋼廠復工對原料的補庫需求亦並沒有引起市場的做多熱情。

全國鋼廠高爐開工率為79.42%，環比下降1.42%，高爐開工率下降幅度遠遠抵不過供求之緊張，鋼企焦炭庫存仍處於低位，鋼企采購人員全國跑的現象仍然可以看到，另煤價上漲支撐焦炭價格持續走強。據部分鋼企反饋，煤焦價格暴漲、鋼材價格暴跌，導致鋼廠利潤被壓縮，個別大型國企已處於虧損狀態，狀況稍好一些的鋼企利潤僅夠支出員工工資，可見市場變化之莫測，預計後期鋼企將會聯合打壓焦炭價格，加上9.8會議政策利好，焦炭市場弱穩為主。

高利潤伴隨着高開工，淡季加大開工後果難料。利潤增加刺激焦化廠開工熱情，近期全國焦化廠開工率穩步回升，據我的鋼鐵數據，截至9月9日，小於100萬噸產能焦化廠開工率為73.4%，較8月初上升4.4%；100-200萬噸產能焦化廠77.9%，較8月初上升4.9%；大於200萬噸產能焦化廠開工率90.5%，較8月初上升10.5%，均以連續七周反彈。

隨着焦化廠開工率繼續反彈，焦炭供給將持續增加，抑制焦炭價格進一步上漲。價格的每次高點都伴隨着的開工或者供應端的「5浪抬升」。據中國國家統計局9月13日最新公布信息顯示，8月份中國焦炭產量3913萬噸，同比增長5.0%。

截止9月9日，天津港(600717,股吧)焦炭庫存212萬噸，較8月出漲15萬噸，漲幅7.6%，大中型鋼廠庫存可用天數7.5天，處於歷史低位附近。1-7月焦炭產量累計同比下滑4%，生鐵產量同比下滑1.4%，供需增速來看，依然有缺口。

目前1月焦炭期價貼水天津港一級冶金焦315元/噸，歷史最大值340元/噸。價格在1100附近貼水或達到370元/噸。現貨價格高企對期價構成支撐，也是做空期價的風險之一，需關注現貨與期價的回歸走勢。

從均線上看，焦炭1701合約從1200元一帶高位下挫，跌破20日、30日均線，趨勢已經轉向，呈現下跌走勢。從圖形來看，焦炭1701合約在1270元一帶呈現雙頭形態，其後跌破1170元，雙頭做頂形態明顯。焦炭1701在1170至1200元一帶壓力較重，在1170-1200元一帶可逢高拋空，下破1170元一帶加倉，目標位950-1050元一帶。

地產基建增速下降，鋼廠利潤已經高位回落，焦化廠利潤下調合理，焦炭焦煤比價有回落需求，且大概率要跟隨鋼廠利潤回落趨勢，加之宏觀利空，回落需求強烈；利潤刺激焦化廠開工，9月以來焦化廠開工率迅速拉升，供應壓力加劇，焦炭價格面臨下跌壓力。

焦炭1701操作策略

賣出區間：1100-1200元一帶，倉位20%-30%；

目標位：950-1050元；

投資周期：預計時間1-3個月；

止損位：1200-1300元，根據盤面變化減少倉位；

盈虧比：3:1

風險提示及跟蹤

環保及限產能的政策風險；

期價高貼水、現貨低庫存。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的准確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。