虛鷹實鴿 美聯儲九月恐難加息

北京時間9月13日凌晨1點多，美聯儲理事布雷納德在芝加哥發表講話，她是美聯儲9月21日會議之前發表公開演講的最後一位美聯儲官員。

布雷納德表示，雖然美國經濟取得進步，但是勞動力市場改善提升有限，通脹溫和而緩慢，美聯儲應當謹慎不該過快加息，提前收緊貨幣不那麼合適。據今日美國，布雷納德的講話讓投資者情緒回到原點，她的講話安慰了華爾街，美國股市上漲。上周五波士頓聯儲主席羅森格倫發表傾鷹的演講後，標准普爾股市下跌，而布雷納德的講話讓下周美聯儲加息概率繼續降低。

布雷納德的講話與美聯儲主席耶倫更相近，盡管傑克遜霍爾會議上，美聯儲主席耶倫表示，接下來幾個月加息是可能的，然而，美國經濟數據喜憂參半，八月勞動力市場數據遜於預期，連續兩個月強勁後疲軟，三個月平均新增就業數據未超過預期20萬人，通脹率目前大約為1.6%左右，美聯儲主席耶倫說加息與否取決於經濟數據，如果經濟數據強勁，加息步伐會加快，如果經濟數據不及預期，不可能加息，美聯儲也有可能從新啟動債券購買QE。

上周五美聯儲美國波士頓聯儲主席稱，為了防止經濟過熱，有合理理由收緊利率政策，市場對美聯儲加息預期升溫，美國股市下跌。而昨天美聯儲官員布雷納德表示加息應謹慎後，美國股市上漲。布雷納德說，通脹低迷，退出寬松應當謹慎，近幾個月謹慎的方法運作良好，支持美國勞動力市場繼續增長，通脹改善，她認為勞動力市場還有進一步上漲空間，薪資增長緩慢。人們對儲蓄需求較高，海外投資疲軟。交易商押注美聯儲九月不會加息，九月加息概率約為21%，年底加息概率譽為58%。

去年年底美聯儲預期2016年加息次數約為4次，今年傑克遜霍爾會議後，市場預期年底美聯儲加息最多兩次，11月美國總統大選加息概率幾乎為零，若九月份美聯儲不加息，年底前加息概率減少為最多一次，若美國經濟數據遜於預期，勞動力市場不強勁，今年加息概率繼續減少。

美聯儲官員傾向於鷹時，美國股市下跌，美聯儲官員傾向於鴿時，美國股市上漲。低利率借貸成本最近幾年推動了美國股市上漲，美聯儲為考慮到照顧美國股市不從高位轉向，加息概率其實很小，據諾貝爾經濟學家席勒研究，美國股市市盈率較高，周期性市盈率超過25倍就已經很高處於較高估值區域了。托賓比率顯示，金融危機後，托賓指數已增長到平均值的近兩倍，巴菲特股票指數顯示美國股市估值已較高。

提高利率不會直接影響到股票價格，但是，美國債券市場與股票有相關度。債券收益率提升，投資者或增持債券以為獲得到期收益率，相比較持有黃金不會有到期利息，一般地，投資者買入股票，流入債券市場資金減少，涌向債券，流入股票市場資金減少。但是，全球負利率逐漸增多，負利率打破了債券和股市傳統關系，負利率下，美國債券價格上漲，美國股票也在上漲。美國債券價格下跌，美國股票也可能下跌，債券與股票一起漲，一起跌，因而，美聯儲若提高利率，債券價格下跌，股票也會走低，寬松貨幣下，價格走勢已似乎脫離實體價值，資金涌入股票，股票上漲，資金涌入債券，債券上漲，資金涌入黃金，黃金上漲。資金流向推動資產價格上漲。

若預期收緊貨幣提高利率會讓美國股市下跌，那麼，美聯儲已很難加息了。龍訊