全球流動性預期轉收緊 黃金避險特征弱化

和訊網消息9月9日，全球風險資產遭遇黑色星期五，納斯達克跌2.5%，布倫特原油大跌4.2%，避險資產也表現不佳，COMEX黃金跌0.7%，COMEX白銀大跌2.8%。對此，九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，全球央行貨幣政策拐點預期導致風險資產大跌，而央行緊縮的險，黃金避不了。

鄧海清指出，2008年以來，黃金與原油的走勢高度趨同。2009-2011年，黃金與原油一同上漲；2012-2015年，黃金與原油一同下跌；2016年以來，黃金與原油一同上漲。

他進一步分析道，黃金與原油走勢趨同的原因是兩者趨勢的決定因素相同，都取決於貨幣寬松程度和美元指數。

2009-2011年，全球央行大放水，貨幣寬松導致黃金和原油均大漲；2012-2015年，美聯儲與歐央行貨幣政策分化，美聯儲開始退出QE、加息，而歐央行走入負利率，美元指數走強，導致以美元計價的黃金和原油大跌；2016年以來，美聯儲加息強硬態度調整，美聯儲貨幣寬松預期增強，導致美元指數走弱，長期利率和美元指數共同導致黃金和原油上漲。

因此，鄧海清認為，黃金避險的邏輯除了自身屬性以外，還有一個重要因素是貨幣寬松，但對於央行緊縮的險，黃金避不了。

而全球央行此前的一致放水，導致市場對貨幣寬松的依賴症，資產價格上漲或泡沫，槓杆率不降反升，以及貧富分化加劇和反全球化思潮興起。

目前來看，全球央行可能需要接受全球經濟低增長的現實，減少貨幣政策寬松力度，為下一次危機預留空間，市場對全球央行共同放水的預期開始轉變為全球央行共同收緊，導致風險資產與避險資產齊跌。

此外，市場對於美國12月加息的預期維持在40%左右，一旦美國12月加息，仍然是超市場預期的，包括黃金在內的避險資產和其他風險資產將一同大跌。

值得注意的是，鄧海清還指出，對於黃金來講，唯一的機會就是，市場暴跌倒逼美聯儲不敢加息，只要全球央行按兵不動，黃金以及風險資產就將獲得共同的勝利。