〈分析〉極低利率有其代價 美國企業基金開始承壓

美國創下歷史新低紀錄的基準利率，已開始對整個金融業構成壓力，顯示聯準會 (Fed) 推動疲軟經濟前進的努力，出現了潛在的不利趨勢。

銀行獲利來自收取借款利息和支付存款利息的差額，而處在谷底低點的基準利率，正壓縮銀行的利潤空間。在此同時，原本已難以滿足退休員工需求的退休基金，報酬率也受到壓迫；且某些種類的保險費將更加昂貴，因低利率政策持續，保險公司獲利可能縮水。

基準利率調降迄今為時 2 年，且 Fed 購買公債規模高達 9000 億美元，將公債利率壓低，為急需貸款的企業、消費者、城市乃至國家，提供了有力幫助。

然而投資銀行 RBC Capital Markets 利率策略部總裁 Michael Cloherty 指出：「顯然地，低利率政策有其代價。目前問題在於，低利率帶來的好處，是否足夠有力讓人民企業承擔這些成本代價。」

本周債券市場的賣壓，也無助於緩解壓力。周三 10 年期公債殖利率上升至 3.236%，回到 6 月的水位，然而目前比率仍遠低於歷史水位，鮮有分析師認為，明年殖利率會有明顯增長。

許多美國銀行體系，度過二房貸款危機和經濟衰退後，現已恢復健全強勢，然而長期低利率政策的實施，對其盈利能力構成挑戰。

銀行 First Horizon National Corp 方由災難性的抵押貸款傾頹風潮中恢復，該行表示第 3 季財報結果顯示：「除非基準利率揚升，否則淨利率差很難更動。」

而對退休基金經理人來說，低利率環境造成兩項挑戰。首先，他們和利率掛勾的投資報酬率受到壓迫，許多退休基金不得已，只能保留大筆相對低殖利率的固定收入證券資產。

部分退休基金經理人也擔憂，未來必然的利率上升，將導致其現有債券資產價值受損。為了保護其客戶，管理資產約 38 億美元的 High Vista Strategies Inc，已將「大筆」長期公債資產變現處理。

此舉乃為了減少風險，避免利率上升後，High Vista 的債券投資失去價值。如此做法令公司在通膨發展，或者 Fed 提高利率狀況下，有能力利用現金，購買高殖利率的債券。

執掌新紐澤西州 750 億美元退休基金的投資委員會會長 Robert Grady 指出：「我們的觀點在於，零利率政策不能長久持續下去。」經理人們正考慮減少基金對於長期債券的持有比率，以防基準利率上調。