〈分析〉華爾街日報： 歐洲厲行財政緊縮 經濟一定變壞？

歐元國家決定厲行財政緊縮政策，正為市場投下巨大陰影。不過，各政府加強刪減赤字的行動，究竟會對經濟成長造成多大傷害？

對於那些面臨最大挑戰的國家，經濟成長遭遇苦難是一定的；然而整體經濟景象，似乎並無外界認為的悲觀。

《華爾街日報》指出，許多歐元國家的財政嚴厲措施，將等到明年才會上路，讓民間部門有更多時間加強復甦持續。此外總體而言，歐元區仍持續提供刺激措施：根據摩根大通 (J.P. Morgan) 計算，今年該區經循環調整且扣除公債利息後的基本財政收支 (primary balance)，事實上還會擴大 0.2 個百分點。

不僅如此，國內生產毛額 (GDP) 合計占歐元區GDP 75% 的成員國家，預期也會放寬財政政策或僅略為緊縮。歐元區最大經濟體德國，今年預算赤字更可望激增。

雖然西班牙、葡萄牙、愛爾蘭及希臘的緊急財政緊縮措施，將會帶來傷害。希臘目標祭出總價值占 GDP 13% 的措施，將使得今年及明年的國內經濟，陸續萎縮 4% 及 2.5%。西班牙則面臨失業率高漲的特別挑戰。

但是，歐元區整體經濟成長，是可以穩住的；衝擊並不會如市場擔憂一般強烈。因為民間企業的行為模式，將會預期到財政緊縮而作出調整。尤其是大型企業，看似更有機會接手政府投資，因而得利。

另一方面，政府緊縮財政、重振信用，反而可以達成讓公債殖利率下降的目的，有助激勵民間投資及消費，讓貨幣政策維持寬鬆。

儘管這並不意味，歐洲經濟將因此大步前進；花旗 (Citigroup) 近期才將歐元區經濟成長預估，由 1.4% 下修至 1%。

但歐洲的困境，似乎不足以阻礙全球經濟發展：經濟合作與發展組織 (OECD) 近期才將今明年的全球經濟成長預估，調升至高於 1997-2007 年間的均值。

就算歐元國家欲提振財政及經濟，面臨數項弱點，包括無法讓貨幣貶值，且並非每個國家都是淨出口國；且部份國家的財政緊縮需求規模，實在太大。

但若不解決財政問題，代價恐怕更高；若改採升息策略，可能會刺激民間貸款違約大增，屆時政府想拯救也無能為力。