英脫歐、股市V轉，央行一手操作？標普淪債市翻版

MoneyDJ新聞 2016-08-03 記者 陳苓 報導

全球風險四起，美股為何能突破重圍，改寫空前新高？JPMorgan認為，英國脫歐之後，股市能夠「V型反轉」主因央行在檯面下干預，如今美股簡直成了債市翻版。

ValueWalk、巴倫(Barronˋs)2日報導，JPMorgan量化暨衍生商品策略主管Marko Kolanovic報告稱，過去幾週來，地緣政治風險大增，英國脫歐、伊斯蘭國(ISIS)在歐洲恐攻頻傳、美國總統大選的不確定性增加。不只如此，油價下跌、債券和金價上漲，美元也浮現升值壓力，此種情況下，美股應該走低、波動性也應該增加。然而美股卻不按牌理出牌，衝上歷史新高，市場實際波動率(realized volatility)跌至近空前低點。過去三週，標普500指數的波動率降至4.5%，類似情況40年來發生不到十次。標普500與其他風險資產，如油價、人民幣脫鉤，加入債市和黃金漲勢。

標普500走勢與債市如出一轍，究竟在漲什麼？Kolanovic認為，大家都預期貨幣和財政寬鬆即將出爐，是推高股市的原因之一，另外債券和國際股市投資人湧入美股，也拉升股價。地緣政治風險提高、美國聯準會(FED)升息不易，第二季全球股市投資人都轉向美國。英國脫歐後，標普500動能持續，歐洲的Eurostoxx 50和日經指數則轉負，此種股市分歧現象為20年首見，歐亞股民紛紛改抱美股。

報告稱，英國脫歐之後，標普500指數和10年期美債能締造新高，是出於央行對資產價格的龐大影響，央行干預的直接作法是購買資產、間接作法是扭曲債券對股票的相對價格、或扭曲不同地區的資產估值。Kolanovic預測，長期而言，標普500的實際波動率勢必會回升，標普和油價/人幣/歐亞股市的脫鉤情況，也會出現修正，重回相同走勢。

2日標準普爾500指數跌13.81點或0.64%、收2,157.03點，創7月13日以來收盤新低。

標準普爾500指數、道瓊工業平均指數只因英國脫歐大跌兩天，之後僅花兩星期就雙雙衝上歷史高，跌破眾人眼鏡。投資人其實還是戒慎恐懼，本波漲勢中，防衛性類股成為主流，顯示市場對企業獲利和經濟成長依舊沒甚麼信心。

那麼，究竟是誰在買股？美系外資信貸分析師Matt King直指，在一般投資人轉身逃離市場之際，央行則你丟我撿、進場承接了股票。

MarketWatch 7月12日報導，King發表研究報告指出，各國央行的資產收購規模已攀升至2013年以來新高，顯示股市、債市最近的大漲走勢可能會持續增溫。從King整理出的走勢圖就可看到，全球股市漲幅的3個月移動平均值與各國央行的資產收購量呈現強烈正相關。

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。