「城裡人想出去 城外人卻不想進」 中國跨境投資出現資金大量外流

中國投資者想出去，但海外投資者想進來的意願並不強烈。

今年迄今為止，中港基金互認機制下流出中國內地的資金凈額約為流入凈額的37倍。此外，同期滬港通交易南下資金比北上資金多 39%。今年第一季度，中國內地居民還購買了創紀錄的 132 億港元（17 億美元）香港保險，這也是一條向境外轉移資產的常用途徑。

隨著中國加大向外資開放的力度，對於中國經濟減速與負債水平過高的擔憂正在限制外資對中國股市與固定收益資產的興趣。分析師表示，由於在現有方案下資產呈現單邊流動，決策者將謹慎對待進一步放鬆國內基金管理機構可以投資境外資金規模的控制。儘管中國央行為穩定人民幣匯率導致外匯存底過去兩年下降了 8000 億美元，但人民幣還是向連續第三年貶值邁進。

麥格理證券駐香港中國經濟主管胡偉俊表示，除非資金外流勢頭出現逆轉，到今年底為止，中國可能還將保持鼓勵資金流入和控制資金外流的舉措；這或許會阻礙資本賬戶的開放，不過目前中國相關部門決定把關注點更多放在資金外流、匯率和穩定上。

允許國內基金公司在境內募集資金然後投資海外的合格境內機構投資者(QDII)項目最近一次新批投資額度還是在 2015 年三月。允許合格境內個人投資者直接購買海外房地產和證券的 QDII2 試點項目在官方媒體報道後的三年中一直未啟動。深港通交易 2015 年七月已完成籌備，但依然箭在弦上。

鼓勵資金流入

為鼓勵外資增持中國證券，中國正努力推動國內股票與債券納入全球基準指數。本月還向美國提供了 2500 億元人民幣（380 億美元）的人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度，是該項目所批出的第二大額度。

安盛投資駐香港高級經濟學家姚遠表示，從結構上看，不具備海外投資渠道的中國居民有資產多元化配置的需求，而難以進入中國市場的海外投資者則有提高中國資產配置的需求。然而， 周期性因素正在抑制外資配置中國境內資產的積極性，因為中國經濟前景看上去並不強勁。倘若目前開放境外投資渠道的話，國內投資者投資海外的意願會非常強烈。

自從 2015 年三月以來，吸引資金流入的 QFII 和 RQFII 投資額度成長了 29%，合計達到 1570 億美元，同期投資海外的 QDII 額度則維持在 899.9 億美元。博時和廣發等國內基金公司在額度耗儘之後，已喊停旗下部分產品的申購。

人民幣兌美元目前在五年低點1美元兌 6.6585 元人民幣附近波動，根據彭博調查預測中值，預計人民幣到年底將跌到 6.70。中國 10 年期國債殖利率報 2.87%，在全球五大經濟體的國債中最高， 美國同期限國債殖利率只有 1.46%，日本和德國殖利率更是跌入負值。上證綜指今年已累計下跌 17%， 位居全球表現最糟五個股市之一。

國家外匯管理局數據顯示，今年前五個月，中港基金互認機制下從內地流到香港的資金總計 20.7 億元人民幣，同期反向流入內地的資金只有 5590 萬元。據彭博匯編數據，內地投資者通過滬港通買入了1860億元人民幣香港股票，而香港買入內地股票金額為 1339 億元。

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