Fed手中究竟握有多少新的「利率工具」？帶您一窺究竟！

美國聯準會(Fed)主席葉倫　資料圖片：afp

隨著美國聯準會 (Fed) 將利率維持在 0-0.25% 已將近十個年頭，在這個後金融海嘯的時代裡，當升息時機成熟時，很可能 Fed 會使用新的利率工具來達到升息的目的。

《路透社》為投資人整理出幾項 Fed 的「利率工具箱」！帶領投資人一窺 Fed 腰間現有的錦囊妙計。

 一。聯邦基金利率(Federal funds rate)

Fed 的傳統利率工具，即為美國銀行業間的隔夜拆款利率 (O/N Rate)。

隨著 Fed 六年來史無前例的不斷在次級市場購債，美國銀行業累積了大量的超額準備金，使得聯邦基金市場內的流動性較過往的規模大大減少，造成這項工具的效果也隨之減小。

目前聯邦基金利率自 2008 年底以來一直維持在 0% 至 0.25% 的區間。

二。超額準備金率(IOER)

在金融海嘯之前，美國國會賦予了 Fed 對於銀行業存在聯準會內的準備金，有支付利息的能力。而現在 Fed 表示，超額準備金率將成為調升利率的主要工具，因為這個工具直接影響到的是，美國銀行業存放在 Fed 內 2.5 兆美元存款準備金的利息支付。

超額準備金率很可能成為聯邦基金市場的新利率區間上限，所以 Fed 很可能將超額準備金率從現行的 0.25% 提升至 0.5%，以達升息的目的。

三。隔夜附賣回(ON RRP)

而隔夜附賣回則很可能成為 Fed 聯邦基金市場的新利率區間下限，在 Fed 宣佈升息之後，隔夜附賣回很可能設定在 0.25% 的水平。

在經過了兩年的測試，隔夜附賣回是最能夠引起投資人興趣，也最令政策制定者焦慮的一項利率工具，因為它可以用在 164 檔貨幣基金、銀行業、政府發起的企業如房利美 (Fannie Mae)、房地美 (Freddie Mac) 上。

專門制定這些利率工具的紐約 Fed 分行表示，為要吸收市場內的短期游資，已經準備好將對隔夜附賣回作出相對的調整，如調整目前隔夜附賣回 3000 億美元的上限區間。[NT:PAGE=$]

四。定期的附賣回交易(Term Reverse Repo)

定期附賣回是一種比隔夜附賣回的針對性更強，並且限制也較高的利率工具。

在附賣回交易中，Fed 將手中債券賣給市場換取資金，並支付利息給買方。並與市場約定附賣回之承作天期、利率及金額。到期時，買方收回本金並獲取利息收入，而債券須還回賣方。

一般而言，附賣回交易的承作天期都是極短期，通常在一週內即會完成。故附賣回交易的利率可視為市場中短期利率的基準。

五。定期存款工具(Term deposit facilities)

對銀行業來說，這是一個有具體時間的投資選項。

紐約 Fed 分行對此項工具已經測試過許多不同的利率水平，並添加了提前支付的選項。

六。受隔離的現金帳戶(Segregated cash accounts)

這是 Fed 新推出並剛測試的一種工具，這個工具可以建立銀行業與 Fed 之間更直接的交流管道。這些帳戶將被用作民間部門間交易的擔保品，而當美國國內小型企業加入使用這個工具之後，隔夜拆款利率市場的競爭估計將更為激烈。

七。透過債券自然到期，或賣出債券對市場緊縮

自金融海嘯以來，Fed 為鼓勵投資及拉動經濟成長，已將資產負債表擴增四倍至 4.5 兆美元。

Fed 自去年底已停止債券購買計劃，但因為 Fed 過去長年以來不斷的自次級市場中購債，手中債券已陸續到期，這也意味著 Fed 將開始大量地從市場內回收資金。Fed 正計劃在升息的一段時間後，讓手中的債券自然到期或是直接在市場賣出債券，以降低 Fed 的持債水位。

當然了，Fed 要在市場中賣出多少債券，就完全取決於 Fed 想對市場套上多大的緊縮力道。