歐洲企業債也亮警訊！殖利率差衝上經濟衰退時水準

(來源：AFP)

歐洲企業債市正遭逢強大賣壓重襲，降至通常經濟衰退時才有的水準。巴克萊 (Barclays) 債券指數顯示，歐元區投資級企業債券與較安全公債間的殖利率差，上週五已飆破 1.5 個百分點，衝上近 3 年新高，達到歐債危機後經濟衰退時的水準。顯示近期全球股市及油價震盪，如何已波及更廣泛的經濟層面。

《華爾街日報》週一 (18 日) 報導，巴克萊債信策略師 Zoso Davies 警告，歐洲企業債殖利率差已達到經濟衰退時水準，反映全球製造業降溫及大宗商品價格重挫，所帶來的衝擊。「如今的問題是，這是否會擴散成全球性的減速，進而影響到經濟其他層面。」

儘管債市並非一定能預言經濟活動減緩，但 Davies 指出，投資級企業債與公債間的殖利率差若超過 1.5 個百分點，通常發生在困難時期，例如 2008 年金融危機或 2010-2012 間的歐債危機期。歐洲這類殖利率差，今年初還只有 1.3 個百分點；但美國企業債這類利差，去年 7 月以來一直高於 1.5 個百分點。

由於歐洲仍正在試圖提振經濟復甦，若企業債與公債間的殖利率差擴大，意味歐洲企業籌資的成本將更高，無論是為了取得投資的資金，或是為了還債。根據 Dealogic 提供的數據，今年來全球發售的債券已較去年同期減少 19%，創 2002 年來最冷清的開年市況。

Aberdeen 資產管理投資組合經理人 Wolfgang Kuhn 不諱言，他最近對於歐洲企業債變得更謹慎，「不確定性非常、非常高，因為有些發展完全出乎常態」。他指的是中國經濟降溫及大宗商品價格一落千丈。